MoneyDJ新聞 2026-04-23 09:13:35 黃文章 發佈
印度《經濟時報》（Economic Times）報導，摩根士丹利（Morgan Stanley）最新報告將2026年下半年的金價目標下調至每盎司5,200美元，低於原先預期的5,700美元。儘管下調了金價目標，該行指出，來自強勁的央行需求、貨幣貶值擔憂以及地緣政治緊張局勢的結構性支撐依然存在。
報告指出，自美伊衝突開始以來，金價已下跌8%。下跌的主要原因包括油價上升引發通膨擔憂、實質收益率上升，以及對聯準會短期降息的預期減弱。與此同時也看到ETF出現拋售，而央行的購買動能在大多數情況下有所降溫。另一方面，股票市場則朝相反方向發展，S&P 500回升至衝突前水準之上並創下新高。
報告指出，土耳其央行在2月27日至3月27日期間出售了52公噸黃金，而印度延後了一些金條進口批准。此外，其他央行也放緩了購買步伐，1月與2月的購買量約為每月31公噸，而2025年的平均水準約為每月50公噸。ETF在1月與2月吸納了150公噸黃金，但在3月因降息預期轉弱而拋售了90公噸。
報告表示，金價回落的核心原因在於宏觀環境的逆轉。此前黃金的強勢上漲，建立在多重利多同時發生的基礎上，包括地緣政治風險、降息預期以及美元信用疑慮。然而，隨著油價上升推高通膨預期，實質利率開始走高，這直接削弱了黃金的吸引力。黃金本質上不產生利息，其價格高度依賴低利率環境，一旦市場重新定價利率路徑，黃金便失去部分支撐。
然而，黃金的長期支撐仍然存在。這些支撐主要來自三個方面：首先是央行對黃金作為中性儲備資產的需求，特別是在去美元化趨勢下；其次是貨幣貶值風險，當各國為應對經濟壓力而維持寬鬆政策時，黃金仍具有保值功能；最後是地緣政治風險，尤其是中東局勢與大國競爭，持續為黃金提供避險需求。
在當前全球經濟與地緣政治高度不確定的背景下，各大投資銀行對金價的預測呈現出明顯分歧。以較為樂觀的預測來看，富國銀行投資研究所預期2026年底金價將達到6,100至6,300美元區間，摩根大通則預測2026年第四季金價可達6,300美元，法國巴黎銀行則給出2026年平均5,620美元，並認為年底可能突破6,250美元。
多頭觀點的核心邏輯在於結構性支撐因素仍然穩固，包括全球央行持續購金、地緣政治風險長期存在，以及貨幣貶值壓力未解。特別是在近年來各國央行積極去美元化、增加黃金儲備的背景下，黃金已逐漸被重新定位為「去政治化的貨幣資產」，這種需求具有高度黏性，不易在短期內逆轉。
相對悲觀的觀點則以麥格理集團為代表，該行預測2026年平均金價僅約4,323美元。其論點主要集中於三個方面：第一，實質利率上升對金價形成壓力；第二，市場對聯準會降息的預期降溫；第三，資金流向出現變化，例如ETF資金流出與部分央行暫緩購金。
這些分歧的本質在於對未來宏觀環境的不同假設。若通膨持續高企且經濟放緩，則「停滯性通膨」情境將有利於黃金，支持高目標價預測；反之，若經濟仍具韌性且利率維持高位，則黃金的機會成本上升，將壓抑價格表現。此外，中東衝突等地緣政治事件雖短期推升避險需求，但若演變為能源價格長期高企，反而可能透過推升利率間接壓制金價，形成複雜的交互作用。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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