MoneyDJ新聞 2026-06-02 13:26:45 林綺薇 發佈
2月以來的美伊衝突，不僅導致中東荷姆茲海峽航運受阻，更讓波斯灣地區多座核心煉鋁廠遭戰火重創、陷入停工或大幅減產，導致該地區近半原鋁產能受波及，影響全球非中國地區近兩成的鋁出口供應。
這兩成的供應中斷，在太平時期或許可透過全球供應鏈調度緩解，但在當前的鋁市結構下，卻是致命打擊。關鍵在於，戰前倫敦金屬交易所（LME）鋁庫存已處於低位，加上全球最大產鋁國中國，受限於官方產能上限規定、無法擴產，讓市場幾乎完全沒有承受供應中斷的餘裕。
更嚴重的是，戰爭的影響時間遠超預期。因空襲斷電的煉鋁廠，光是清理、重建，就需6～12個月，即使現在停戰，今年「缺鋁」的趨勢也難以反轉，推升倫敦金屬交易所鋁價攀上4年新高，在全球引發連鎖效應。
汽車工業的斷料危機
突如其來的「鋁荒」，引爆全球工業巨頭的成本災難。汽車業首當其衝，尤其高達七成鋁材仰賴中東進口的日本車廠，正面臨斷鏈危機。豐田（7203.JP）的主要供應商Denso（6902.JP）就因原料短缺、被迫減產；同時，中東衝突也阻礙石腦油進口，讓車門飾板、座椅內部聚氨酯等塑膠部件也面臨斷炊風險，衝擊豐田合成（7282.JP）、豐田紡織（3116.JP）等日企。
歐美車企同樣哀鴻遍野，Stellantis（STLA.US）執行長警告，若原物料價格持續居高，額外增加成本將逼近公司營收1%；福特（F.US）也預估，今年包含鋁材等大宗商品的成本，將超過20億美元。為了因應高成本衝擊，歐洲車企甚至考慮與中國同業共享工廠，以緩解衝擊。
美國靠關稅/鋁溢價逆襲市場
這場缺鋁風暴讓歐洲與日本車企深陷斷鏈危機，卻為部分美商帶來轉機。
美國先前將鋁進口關稅調升至50%，加上中西部鋁溢價暴漲，讓擁有本土鋁產能優勢的企業因此受惠。像是原鋁生產商Century Aluminum（CENX.US），以及Alcoa（AA.US），都藉此掌握美國本土的鋁定價權與毛利擴張空間，成為鋁價飆漲的贏家之一。
此外，「再生鋁」也成為另一個替代方案。根據美國地質調查局統計，美國每年鋁產量超過400萬公噸，其中，極高比例為回收廢鋁再製，且製造能耗僅需初級原鋁的5%。在原鋁供應受限的環境中，就地熔化再製的綠色鋁材，迎來極大的價值提升。
鋁業巨頭Constellium SE（CSTM.US）即被點名為最具代表性的再生鋁受惠標的，業務橫跨航太國防、汽車運輸、工業包裝等高附加價值領域。受惠於北美汽車鋁壓延產品的供應短缺，以及當前極為有利的廢金屬定價環境，不僅第一季營收大增24%、達25億美元，更據此大幅上調全年財測：排除金屬價格滯後的非現金影響後，調整後EBITDA將高達9億～9.4億美元，並創造超過2.75億美元的自由現金流。
此外，金屬加工分銷商Ryerson（RYZ.US）也是高鋁價環境的贏家。受惠於第二季為併購金屬加工商Olympic Steel後，迎來的第一個完整季度，加上鋁材產品售價上揚，公司預估出貨量將季增18%～20%、營收挑戰18.6億～19.3億美元；市場分析公司Zacks更預估，其今年營收將提升50.6%，每股盈餘年增173.2%。
中國鋁業利用「巨額價差」瘋狂外銷
當美國以高關稅與再生鋁替代優勢，度過缺鋁危機，中國則呈現「上游產能受限、下游大賺海外價差」兩樣情。雖然上游原鋁提煉產能有限，但下游鋁加工業卻因這波供給缺口而迎來爆發。由於倫敦金屬交易所與滬鋁之間的巨大價差，提供極高套利空間、引發海外搶料潮，更推動中國鋁材及加工製品出口量在4月跳升至59.8萬噸，並有望在未來數月突破68萬噸、挑戰歷史新高。
在這波搶料潮中，中國鋁合金及汽車鋁輪圈製造大廠立中集團（300428.SZ），展現供應鏈韌性。中國廠區因倫敦金屬交易所與滬鋁的價差，帶動外銷競爭力提升；其墨西哥海外工廠，更受惠於美墨加協定免關稅優勢，以及北美鋁需求增加，全面投產。根據華創證券與華泰證券預估，立中集團2026年稅後淨利將突破10.3億～10.4億元人民幣、年增17%。
另一方面，鋁加工大廠明泰鋁業（601677.SH）今年第二季，也因為海外強勁的需求，生產線處於滿負荷運轉狀態。根據國信證券等機構預測，明泰鋁業今年營收有望達377.6億元人民幣、年增9.3%，稅後淨利上看21.96億元人民幣、年增9.1%。
這場由中東地緣衝突引爆的鋁業危機，讓全球看到：企業如何確保原料供應、快速調度產能，並靈活因應政策變化，已成為地緣政治動盪時代下，能否穩定經營的關鍵。
