MoneyDJ新聞 2017-10-19 11:24:25 記者 郭妍希 報導
高收益債(又稱垃圾債)投資人得到的保障日益下滑，Lehmann Livian Fridson Advisors投資長Martin Frison警告，高收益債的契約條款質量(covenant quality)已在第3季降至歷史低。
barron`s.com 18日報導(見此)，Frison發表研究報告指出，每當高收益債和公債的利差收窄、新債發行量跳高之際，都是高收益債的契約條款質量最差的時候。不只如此，低品質的高收益債，在市場強勁時，都可找到願意承擔風險的買主。
Frison直指，新發行的高收益債，契約條款質量目前已低於平均值，也就是說，發行者在市場條件有利時，傾向發行更多垃圾債。
高收益債ETF的殖利率如今所剩無幾。根據官網資料，截至10月17日為止，安碩iBoxx高收益公司債ETF (iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund，代號為HYG.US)的平均殖利率只剩5.07%，而SPDR 巴克萊高收益債ETF (SPDR Barclays High Yield Bond ETF，代號為JNK.US)的殖利率則是6.12%。
嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，HYG 18日終場小漲0.10%、收88.6美元，創9月29日以來收盤新高。JNK也小漲0.05%、收37.27美元，創9月29日以來收盤新高。
央行購債壓低殖利率，債市報酬難尋，投資人為了收益，瘋狂搶購新興市場垃圾債。買氣有多火爆，看看數據就知道，今年新興市場垃圾債的發行量打破空前紀錄，平均殖利率跌至歷史新低。
華爾街日報10月11日報導，摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)和Dealogic數據顯示，今年迄今，開發中國家垃圾債的發行金額達2,210億美元，刷新歷史紀錄，比去年全年總額足足高出60%。投資人瘋買垃圾債，推高債券價格，和價格呈反向走勢的殖利率應聲下跌。上週末為止，新興市場垃圾債的平均值利率為5.53%，創下史上新低。兩年前，平均殖利率還在9%以上。
不只如此，上週末為止，新興市場垃圾債和美國公債的殖利率利差縮小至3.48%，為十年新低。一年前兩者的利差還有5.3%。眾人爭先恐後湧入，為的是豐厚報酬。J.P. Morgan指數顯示，今年1~9月新興市場垃圾債上漲9.2%，漲幅超越美國垃圾債的6.7%。
The Heisenberg 7月5日曾在Seeking Alpha發文指出(見此)，根據高盛的研究，若從1985年起算，過去曾有五個時期，金融市場的波動率跟現在同樣低迷，但這次高收益債利差收斂的程度，比之前五次還要嚴重，且利差比過去幾次的平均值還要少上100個基點。利差主要衡量高收益債和公債的殖利率差距，利差收斂代表高收益債殖利率下挫、價格上揚。高盛認為，高收益債的利差雖可能繼續收斂，但空間恐怕不多。
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