MoneyDJ新聞 2026-08-04 13:47:05 王柔雅 發佈
高速光通訊需求持續升溫，也讓市場開始重新尋找AI供應鏈中，真正掌握關鍵材料的公司。磷化銦（Indium Phosphide，InP）基板大廠AXT（AXTI.US）就是近期最受矚目的代表。
目前AXT的磷化銦產品未交付訂單已超過1億美元，現有產能已無法滿足需求，因此將今年底季產能目標由原先翻倍上修至超過三倍。Coherent、Casela等客戶也提前支付預付款鎖定產能，顯示高速光通訊供應鏈已進入供不應求階段。
公司不僅繳出創新高的單季營收與獲利，更預估第三季營收至少達6600萬美元，遠高於市場預期。財報公布首日，股價大漲28.74%收在60.43美元；隨後更衝上66.70美元高點。短短數日內，股價較財報公布前的起漲點成長逾80%。
AI光通訊升級，帶動InP需求快速攀升
需求快速升溫的背後，是AI資料中心持續升級。
隨著資料中心由400G升級至800G，並朝1.6T發展，資料傳輸對頻寬、功耗與散熱的要求同步提高，光通訊的重要性也愈來愈高。EML雷射、矽光子（Silicon Photonics）及共封裝光學（CPO）等高速光元件，都高度依賴InP基板，傳輸速度愈快，對InP的需求也愈高。
然而，InP基板從長晶、切割到加工都有極高技術門檻，能穩定量產的供應商並不多。當AI資料中心加快建置，市場競爭的焦點也逐漸從光通訊模組，轉向最上游的材料供應。
AXT正是少數具備量產能力的供應商之一。第二季營收4,760萬美元，年增164%、季增77%，創歷史新高，也高於市場預估的3,410萬美元。其中，InP產品營收達3,070萬美元，同樣刷新單季紀錄；Non-GAAP毛利率由去年同期8.2%提升至45%，每股盈餘0.19美元，也優於市場預估的0.07美元。
技術門檻拉開競爭差距
目前AXT正由3吋、4吋InP基板推進至6吋量產。基板尺寸愈大，晶體生長、加工與良率控制難度也同步提高，但可提升晶片利用率、降低客戶成本，因此成為下一代產品的重要方向。一旦率先完成量產，不僅有助於提高毛利率，也能進一步拉開與競爭對手的差距。
公司也透過子公司及合資企業，自行生產高純度銦（High-Purity Indium）及pBN坩堝（pBN crucibles）等關鍵材料。在稀有金屬供應仍具不確定性的環境下，垂直整合有助於提升供貨穩定性，也降低原料價格波動帶來的影響。
客戶願意提前鎖定產能，也反映AXT在供應鏈中的地位。目前Coherent已支付2,540萬美元、Casela支付2,230萬美元預付款，公司近期也與Lumentum簽署長期供貨協議。對材料供應商而言，客戶願意在產品交付前投入數千萬美元，代表真正稀缺的已不是訂單，而是產能。
擴產能力將是下一個考驗
不過，市場重新評價AXT的同時，仍有幾項風險值得留意。
AXT主要生產基地及子公司通美（Tongmei）位於中國，InP等化合物半導體基板出口海外，仍須取得中國商務部出口許可。公司管理層表示，目前審查流程已逐漸恢復正常，但核准時程仍存在不確定性。若未來地緣政治再度升溫，仍可能影響海外客戶交貨時程及營收認列。
另一項市場關注焦點，是通美的上市計畫。原先規劃於上海科創板掛牌，目前已改為申請香港交易所上市，也因此觸發約4,900萬美元私募基金贖回權。雖然管理層表示，投資人目前仍傾向續持，加上完成增資後，公司帳上現金已達7.49億美元，短期資金壓力有限，但後續上市進度仍值得持續觀察。
此外，中國環保法規若持續趨嚴，可能增加營運成本並影響擴產效率；近期高層出售部分持股，雖不必然代表基本面轉弱，但在股價短期大幅上漲後，仍可能加劇市場波動。
AXT這波股價重估，反映市場開始重新評價高速光通訊最上游材料的價值。接下來，公司能否如期完成擴產、持續消化超過1億美元的未交付訂單，並將需求轉化為穩定的營收與獲利，將牽動後續成長動能。
