MoneyDJ新聞 2015-10-01 12:09:19 記者 陳苓 報導
中國股市牛氣不再，投資人衝向債券。債市有多火熱，看看中國10年期公債就知道，如今殖利率已大減100個基點至3.3%，創2013年六月錢荒以來新低。不少人憂心，中國企業負債高、獲利減，發債量卻節節攀升，債務泡沫將越吹越大，後果不堪設想。
巴倫(Barronˋs)財經網站9月30日報導，殖利率走低、利差縮減，今年前三季的發債量增至人民幣8.7兆元，較去年同期飆升67%。德國商業銀行(Commerzbank)分析師Zhou Hao警告，儘管債市大漲有基本面因素，如股市不穩、投資人避險等，但中國債市已經亮起紅燈，主因企業獲利下滑，信貸利差卻創歷史新低。
Hao指出，這幾週來公債和AAA等級企業債的殖利率利差降至90個基點，比推出四兆人民幣振興方案時更低。問題是中國企業的槓桿比例自全球金融危機之後大增，2015年第1季企業債佔GDP比重達161%，遠高於2008年底的99%。國際貨幣基金組織(IMF)稱，就算不計入地方政府融資平台(LGFV)，中國企業債仍高於國際水準。最近數據也顯示，企業獲利大不如前，今年8月工業利潤年減8.8%，為2011年10月開始記錄以來新低。
中國債市過熱，最明顯例子是高負債企業也能輕鬆籌款。榮盛房地產(RiseSun Real Estate)債台高築，卻能發售數十億人民幣債券，享受五年低利。企業沒錢卻狂舉債，景氣出現任何風吹草動，就可能引爆倒債危機，戳穿泡沫。
CNBC和華爾街日報報導，標普9月21日稱中國銀行業風險增加，展望降至負向。標普報告稱，中國經濟成長放緩之際，信貸虧損激增、貸款成長速度仍快，信貸風險恐會持續惡化。
中國仰賴放貸刺激成長，儘管中國銀行有豐沛存款、信貸成長也放緩，但是大型銀行多為國營，導致市場扭曲、缺乏透明性，標普估計，私營部門信貸佔中國GDP比重，當前為141%、2016年底有1/3機會增至超過150%。作為對照，世銀估計美國比重僅為50%。
BusinessInsider報導，摩根大通銀行（小摩）分析報告指出，陸債氾濫成災，一旦泡沫破滅，估計每12筆貸款會有一筆成為「不良貸款」，也就是有8.2%的貸款人繳息將出現困難，或甚至未來不打算付息以至成為呆帳。
與之作對照，美國在2008年金融海嘯的最高峰，不良貸款比例也不過7%，可見大陸問題之嚴重。華爾街知名空頭大師Jim Chanos曾形容，歐債、美債問題與大陸相比簡直是小巫見大巫。
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