MoneyDJ新聞 2018-04-25 10:07:55 記者 陳苓 報導
ETF大行其道，此種投資工具往往在收盤前進行調整，以反應追蹤指數的變化，美股交易因此相對集中在收盤前半小時。不少人說，流動性過於一面倒，市場翻船風險大增，未來盤中會更容易出現震盪。
金融時報報導，ETF等指數追蹤投資工具，主要交易多在收盤前半小時(下午3點半~4點)進行，致使主動型經理人也改在此一時段買賣，以便取得更多流動性。富達(Fidelity)全球股票交易主管Bob Minicus表示，這種變化是大事，收盤前是買賣良機，交易量日益集中於尾盤，他們會追隨此種趨勢。
瑞士信貸數據顯示，美股收盤前半小時的交易量佔全天交易比重，從十年前的16%、2012年升至20%、今年續增至將近25%。這表示美股所有交易有將近1/4都在收盤前半小時進行。美股交易量高度集中於開盤和收盤，形成「流動性微笑」(liquidity smile)的曲線。而隨著尾盤交易比重不斷拉高，流動性微笑也朝尾部傾斜，變成「流動性歪嘴笑」(liquidity smirk)。
此種趨勢吸走盤中流動性，放大中場大單對市場的衝擊。以美股2010年閃崩為例，儘管交易員下單失當是主因，午後交易清淡也加劇跌幅，讓情況更為嚴重。從目前趨勢看來，未來尾盤交易比重將繼續提高，會讓盤中更容易出現震盪。
華爾街日報先前也對美股流動性提出警告。美股牛市連跑多年，這段期間股債齊揚、波動性低，流動性鮮少遭受考驗。近來通膨和貿易戰憂慮發酵，投資人才猛然發現市場流動性轉緊、買賣不易。專家擔心萬一市場真的遭逢危機，流動性會更為緊縮，屆時想出場的人逃不出去，會讓跌幅更深更重、動盪時間更為延長。
流動性意指一項投資進出市場的能力，近十年來美國市場的流動性持續惡化。Payden & Rygel首席經濟學家Jeffrey Cleveland表示，流動性短缺像是走進雜貨店，貨架上卻空無一物，這是交易者最近的熱門話題。
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