《Fund消息》FED升息或放緩 美公債可布局
2018/12/27 17:23
MoneyDJ新聞 2018-12-27 17:23:38 記者 王怡茹 報導
近期美國3~5年期的公債殖利率曲線率出現倒掛，引發市場對經濟衰退的擔憂。不過，富邦證券表示，明(2019)年FED可望採取更謹慎的升息動作，美國公債殖利率走高壓力將逐步減輕，估有利美國公債的價格表現，建議投資人可逐步將部分資金逢低配置固定收益型ETF。
富邦證券分析，近期美債利率形成倒掛，主要在於FED多次升息之後，市場對於最近FED官員的鴿派談話及對美國經濟放緩的預期，使得2019年FED升息預期快速降低，而短債需求下滑又推升短債殖利率；同時美國長期債券期貨空單見大幅回補，也壓抑長債殖利率的上漲空間，進而導致長短債利差出現倒掛。
統計1955年至今（總共63年），美債10年期與1年期殖利率、5年期與3年期殖利率發生過10次倒掛，其中9次倒掛後沒多久美國就陷入經濟衰退，顯示美債10年期與1年期、5年期與3年期殖利率倒掛，對經濟衰退/信貸危機具有較強的預測能力。不過，一般來說兩個債券期限之間的差異越短，差價就會越小，因此5年減去3年將首先反轉。
富邦證券進一步分析，觀察1~10年公債殖利率曲線，自11月以來，10年期公債殖利率下跌30bps 至2.85%，1年期下跌1bps至2.68%，二者利差縮窄至17bps。而此次殖利率曲線快速的走平，正是市場反應美國經濟週期動能放緩的轉折，如果2019年再升息2次，或有機會看到1~10年期公債殖利率曲線的倒掛。
一般而言，股市會先於經濟衰退前先行反轉，故富邦證券預期，美股反轉點有可能落於2019年，然而FED如能適當因應，或美國政府能及時推出刺激政策，美國經濟也仍有可延續擴張的可能。
債市方面，富邦證券表示，在短期利率追上長期利率後，往往已是升息循環的尾聲，加上FED主席鮑威爾提到2019年政策要考慮三大潛在挑戰，包括海外需求腳步放緩，美國國內財政刺激效應消退以及先前升息所產生對經濟的負面影響，市場解讀此為2019年FED暫停升息的三個可能條件，預期在FED採取行動將更謹慎的情況下，美國公債殖利率走高的壓力將逐步減輕。
展望未來，富邦證券說，美國公債可望走出升息的陰影，在2019年將有較大的表現空間，相對以公債為投資標的ETF投資組合，屆時亦將受益良多，因此對追求固定收益的投資人而言，可逐步將部分資金逢低配置固定收益型的ETF標的。個股K線圖-
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