MoneyDJ新聞 2026-09-01 08:03:12 黃文章 發佈
《Oilprice.com》報導，瑞銀（UBS）策略師薩加爾·坎德爾瓦爾（Sagar Khandelwal）最新報告敦促投資人為大宗商品新一輪上升週期做好布局，推動因素包括電氣化、人工智慧（AI）基礎設施建設、電力需求增加、供應受限，以及多年來投資不足。
報告指出，黃金、能源及工業金屬仍尤其具有吸引力。地緣政治風險為能源價格提供支撐；銅則受惠於結構性需求成長，以及即將出現的供應缺口。他表示，大宗商品既能帶來投資報酬，也能在能源供應中斷及通膨再度升溫時為投資組合提供保護。
過去十多年，大宗商品市場最大的特徵之一就是「供應充裕」。能源革命、礦業擴產、農業生產效率提升，以及中國經濟增速放緩，都曾使市場形成「商品不會缺」的普遍認知。低油價、低金屬價格甚至一度成為全球經濟運作的常態。在這種環境下，礦商與能源企業缺乏大規模資本支出的誘因，導致新的礦山、油田及基礎設施投資不足。問題在於，當需求結構重新改變時，供應卻無法迅速跟上。
AI與電氣化正是這個轉變的重要推手。AI資料中心需要大量電力，而電動車、電網升級、再生能源與儲能設備同樣需要大量銅、鋁等工業金屬。換言之，AI並非單純的科技產業題材，而正在透過電力需求與基礎設施投資，向能源及金屬市場傳導。尤其銅具有優異的導電性，廣泛應用於電網、變壓器、電動車、資料中心及再生能源設備，因此其需求具有相當明確的長期成長基礎。
然而，銅供應卻很難在短期內快速增加。從發現大型礦藏、取得許可、建設礦山，到正式投產，往往需要多年甚至十年以上時間。即使銅價上漲，也不能立即創造新的供應。因此，當AI、電氣化與能源轉型同步推升需求時，供應端的反應速度明顯落後，市場自然容易出現結構性短缺。近期銅價突破每噸14,000美元，正反映投資人開始交易這種「供應不足」的長期故事。
美國商品期貨交易委員會8月28日報告顯示，截至8月25日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約期銅投機淨多單較前週增加7%至85,266口，創下歷史新高。當週，紐約期銅價格也創下盤中歷史新高達到每磅6.8795美元。
能源市場的情況也具有類似特徵，但其價格驅動因素更加複雜。美國與伊朗衝突以及荷姆茲海峽航運風險，使原油市場重新納入地緣政治供應溢價。即使全球原油需求沒有大幅增加，只要主要運輸通道受到干擾，就可能造成局部供應緊張，進而推高油價。更值得注意的是，能源價格上漲還會透過運輸、製造及電力成本傳導至整體經濟，重新點燃通膨。因此，瑞銀認為能源除了具有報酬潛力，也具有對抗通膨及供應中斷風險的資產配置價值。
瑞銀報告並不是指全球真的沒有足夠的石油、銅或糧食，而是指廉價、隨時可取得且不受地緣政治干擾的實體資源時代正在改變。如果AI與電氣化需求持續成長，而礦業、能源及基礎設施投資仍無法及時跟上，那麼大宗商品可能確實正在進入一個與過去十多年截然不同的新週期。對投資人而言，這不只是商品價格上漲的機會，更意味著未來全球資產配置與通膨結構，都可能因此產生深遠變化。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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