MoneyDJ新聞 2018-04-10 13:08:34 記者 郭妍希 報導
衡量美股恐慌氣氛的「VIX」指數，自從2月股災暴衝後，至今就維持在高檔，甚至數十次收在20點以上，跟去(2017)年從未站上20點的狀況完全不同。然而，若從黑天鵝指數、Put/Call Ratio (用賣權除以買權之比例)等指標來看，其實市場並未完全被恐懼把持，這顯示美股的震盪，或許只是暫時跟其他資產脫鉤而已。
barron`s.com、英國金融時報報導，MKM Partners的資料顯示，標準普爾500指數ETF的Put/Call Ratio ，目前仍在平均值附近，暗示投資人對美股的看法其實介於「中立」至「樂觀」之間。不只如此，根據TradeAlert數據，素有「黑天鵝指數」之稱的偏斜指數(CBOE SKEW Index)，目前也保持在低檔、接近今(2018)年以來最低。
SKEW主要追蹤標普500深度價外選擇權的隱含波動率，可衡量市場對標普500是否會崩盤的期望值。VIX則是以標準普爾500指數的選擇權報價變化，衡量30天的預期波動率。MKM Partners衍生性金融商品策略師Jim Strugger 4月2日在一份研究報告中指出，標普500雖在當天大跌2.2%，但選擇權市場卻無明顯的投降跡象。
這或許意味著，美股近來的波動已經過於劇烈。的確，其他資產的走勢，比起美股要平靜許多。舉例而言，雖然通膨隱憂、殖利率上揚成為2月股災的導火線，但利率的波動率跟股市相較、依舊偏低，同樣的情況也適用於外匯、原物料、歐股等資產。瑞士信貸也說，即使是跟股市波動正相關的高收益債利差，走勢也開始跟VIX分歧。
Macro Risk Advisors直指，這應該在暗示，美股近來的震盪走勢，並非其他資產即將受創的警訊，反倒是美股走勢已跟其他人脫鉤的跡象。
事實上，根據瑞信統計，過去7年來，每當VIX衝破20點，標普500接下來兩個月的報酬率大約都有5%，而接下來三個月的報酬則可超過6%。
另一方面，投資人也期盼，企業公布的財報能為美股帶來支撐。摩根大通(JPMorgan Chase)、花旗(Citigroup)、富國銀行(Wells Fargo)等大型金融機構，將在本週五(4月13日)公布第一季財報，為超級財報週揭開序幕。
根據Thomson Reuters I/B/E/S調查，分析師平均預估，標普500企業上季的每股盈餘有望年增18.5%，創7年以來最大年增幅。
路透社報導，瑞士信貸衍生性金融商品策略師Mandy Xu 3月7日在Cboe Global Market Inc佛州風險管理會議上直指，把VIX當成恐慌指標，恐怕有點誤導人，反倒是Put/Call Ratio、利率期限結構(term structure)、波動率的波動率(Volatility of Volatility)，更能完整看出市場多空布局和投資人的信心狀態。
Cboe Global Markets全球研究部主管William Speth則說，VIX只能看出投資人究竟花多少代價保護手中部位，無法反映他們內心對風險的真正想法。他直指，衡量VIX 30天遠期報價波動的「VVIX」(即所謂波動率的波動率)和「黑天鵝指數」，更可完整評估市場的波動性。
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