《Fund投資》高收益債 5周來首見資金流出

MoneyDJ新聞 2016-08-08 17:45:40 記者 徐伯豫 報導

自英國決定退歐以來，資金大舉回流新興市場。根據研究機構EPFR統計2016/7/28至8/3基金資金流向，新興市場債券型基金獲淨流入22億美元(見下表)，累計過去五周共吸金166億美元，為有紀錄來最大規模。而投資等級債券型基金淨流入亦創下新紀錄，近周流入92億美元，為2014年10月來最大流入規模。不同的是，受到油價下跌影響，使得高收益債券型基金近周遭資金流出33億美元，為5周來首度遭資金流出。

主要債券型基金資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源：EPFR，美銀美林證券，2016/8/4報告。

在新興債市部分，根據國際金融協會(IIF)統計，今年7月約有102億美元資金流入新興市場債市，因此，在國際資金青睞下，新興債市表現可期。摩根新興市場債券基金經理人皮耶(Pierre-Yves Bareau)認為，在英國與澳洲宣布調降利率後，其他國家央行下半年亦有望維持寬鬆，全球低利環境料將延續。在資金追求收益的大前提下，考量到目前新興債到期殖利率約6至7%，將吸引長線資金持續進駐。

此外，富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可‧哈森泰博指出，根據惠譽信評統計，截至7/15，全球負殖利率公債規模達11.5兆美元，因此，新興國家債市的殖利率更顯相對誘人。他看好具有降息及政策作多題材的印度和印尼公債、具有雙位數殖利率的巴西公債，以及可受惠長線油價反彈的產油國債市，如厄瓜多爾、哥倫比亞及墨西哥等國家。

然而，安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪提醒，由於巴西國會延後原訂於8/2舉行的地方債務法案投票，作為與聯邦政府討論地方支出上限的談判籌碼。有鑑於相關談判結果短期可能主導投資人對巴西財政內閣的信心，並可能牽動債市表現，因此建議將此因子，做為近期觀察的指標。

而受到油價影響，投資級債與高收益債呈現兩樣情。摩根投信副總經理林雅慧指出，西德州原油價格上周一度跌破每桶40美元大關，不確定性衝擊市場投資信心，短線避險需求急遽增溫，使得資金大舉湧進投資級企業債避風頭。而觀察今年以來，投資級企業債累積吸金高達632.14億美元。建議對市場有疑慮的投資人，可以選擇有企業獲利增長支撐的投資級企業債，預計將較為安穩。

在高收益債部分，安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，高收益債券基金由前周淨流入轉為流出。但若細看之後可發現，流出的資金主要來自於ETF，基金仍呈現小幅流入。然而，自6月以來，原油價格出現約兩成修正，有鑑於油價近期波動較大，投資人應留意油價走勢，避免配置過高比重在能源相關債種。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)表示，整體高收益債今年以來漲幅逾12%，但違約率也攀升至3.72%的逾五年高點，只是，違約企業多集中在能源及礦業公司，分別達13.74%及17.05%。反觀能源及礦業以外高收益債的發行企業違約風險仍低，違約率僅0.56%。因此提醒投資人要慎選投資標的，注意產業趨勢和發行企業體質。

羅伯‧庫克也說明，其實今年以來，BB級別的高收益債漲幅略遜於B級別和CCC級別高收益債。然而，近期油價再回落，BB級別高收益債表現卻相較CCC級來得抗跌；自油價修正以來僅小跌0.08%。由此來看，投資高收益債除了慎選產業與趨勢，也要留意債券信評品質，才能穩健追求安全高息收益。