MoneyDJ新聞 2024-11-26 12:56:33 記者 新聞中心 報導
富邦金控(2881)今(26)日舉行2025富邦財經趨勢論壇，展望明(2025)年台股走勢，富邦投顧預期，在GDP與企業獲利持續看增下，台股年線20,000有撐，明年下半年指數高點樂觀上看26,000點，而選股則建議瞄準王牌(ACE)，並看好AI熱潮下台灣佔優勢，長期有機會推升台股上3萬點。
台股大盤迎來天外奇「積」，由台積電(2330)領軍帶動股市走高，而隨著聯準會啟動降息，各國與美債利差縮窄，匯率貶值壓力趨緩，投資人將「錢」進亞洲市場。展望2025年，富邦投顧董事長陳奕光以蛇(時)來運轉為主軸，預期在台灣GDP及企業獲利仍持續成長，預估指數拉回後將在年線20,000點大關附近獲得支撐，下半年在美台利差縮小吸引外資，以及科技旺季帶動下，指數高點估25,500點，樂觀或可挑戰26,000點。針對選股策略，陳奕光則提出「王牌(ACE)」方式，瞄準AI(半導體、伺服器、機器人、無人機)、C(電腦、智慧手機、重建需求、雲端服務)，以及E(供電、重電、儲能)等，看好相關族群後市表現。
陳奕光表示，2024年9月聯準會啟動降息，預計至2026年底將調降10碼，長期中性利率將回到2.8%-3%間，全球平均資金成本逐降，各國匯價可望止貶回穩。近兩年AI題材帶動股市投資熱潮，2023年與2024年前三季標普500與台灣加權股價指數累計漲幅分別達50%、57%，PE上升已逾歷年平均。高估值限制了市場追價信心，股市可能進入震盪整理格局。
陳奕光並分析，近兩年標普500與台股市值增幅逾5成，遠高於GDP成長率，市值與GDP比值分別上揚至2.1與3.1倍，依巴菲特投資觀點，股市有過熱之虞。此外，股票漲幅高於獲利，美股與台股股利率降低，影響短線投資人進場意願。同時，近兩年股市大漲使市值與M2、M1比值創2020年以來高位，股市資金動能將相對受限。而聯準會啟動降息，美元指數強勢趨緩，亞洲貨幣匯價將有升值空間，可望吸引外資買盤回升，挹注台股資金動能。
他並指出，歷史經驗顯示，預防性降息期間，因資金寬鬆預期，美股表現正向；但若是因經濟衰退壓力而大幅降息，股市則面臨較大幅度修正壓力。而2024年美國經濟維持成長格局，2024年9月與11月聯準會共降息3碼，並計劃2024、2025年分別將降息4碼，預計2026年底將聯邦基金利率降至2.9%，房貸、車貸利率降低，可望提升購買力，將驅動庫存回升。而歷史經驗指出，當庫存指數低於45，觸底後標普500上漲機會高。
他並表示，美國2023、2024年通膨率回降、失業率小幅上升，痛苦指數已自2020年4月美國採取封鎖令後的15.1高檔回降至6.5，經濟衰退疑慮降低推升股市反彈。另外，近兩年AI加速發展，美股科技七雄帶動美股大漲50%，高於經濟面改善程度，而痛苦指數已降至2000年以來相對低檔，經濟基本面推動股市漲幅的動能受限。
2023年聯準會將聯邦基金利率升至5.5%，為次貸風暴後相對高點，短期利率升高，增加貨幣型基金投資誘因。2023年貨幣型基金淨值規模增長1.15兆美元，增長額度創歷年新高，2024年9月聯準會降息前總規模已達6.3兆美元，較2022年3月啟動升息前增加1.8兆，貨幣型基金報酬率將隨短率降低，將成為股市潛在資金動能。觀察美股籌碼面，陳奕光表示，2024年上半年美國企業買回庫藏股達4,280億美元，近三季買回額度回升。2024年標普500企業獲利預計將較2023年成長近1成，買回庫藏股行動可望持續，股本降低推升EPS，將緩和PE升高壓力。
不過，陳奕光也提出須留意美股兩大風險，分別為巴菲特的波克夏海瑟威公司提高現金部位，以及債務地緣政治及美中關係。波克夏於今年第二季現金部位增至2,799億美元，創新高，較2023年底增加近三分之二。而隨著全球經濟軟著陸機會高，但歷經金融海嘯與新冠疫情等事件考驗，主要國家政府、企業與家庭債務升高，仍為金融市場的不穩定因子。現階段美國各類放款以信用卡逾放上升幅度較高，房貸相對穩定。美中貿易戰由關稅擴及高階晶片與半導體設備的出口管制，全球化受限影響貿易發展與企業布局。
展望台股走勢，陳奕光分析，台灣出口恢復成長，全球平均利率降低可望刺激需求。台積電業績超乎預期，加上面板廠轉虧為盈、金融股獲利大增，以及新台幣貶值帶來的匯兌收益，2024年整體上市櫃獲利估計達3.89兆元，年增32.8%。展望2025年，雖金融股比較基期高、傳產股也因揮別奧運題材加持而出現下滑，但因台積電CoWoS產能加倍開出、GB200伺服器量產出貨，電子股獲利動能仍強，預計將帶動整體企業獲利再上層樓，2025年上市櫃獲利年增率估達12.6%。
他並指出，2024年6月台灣景氣對策信號初見紅燈，根據以往經驗，景氣對策訊號首次紅燈領先台股見高約3-4個季度。預期2025年第一至二季間燈號將有較大回降壓力，且依歷史景氣信號領先台股轉折時間亦約在第一季。在台股資金面上，近年來ETF受到青睞，股票型ETF由2019年底的1,270億元，大幅上揚至2024年9月底的2.5兆元，5年內規模十倍速成長。而高股息資產的穩定性相對較佳，台灣高股息ETF規模持續擴增，將成為台股的重要買盤。
籌碼面上，外資投信不同調，台股呈現土洋對決，因FED利率仍在高檔導致新台幣匯價走弱，2024年以來外資的賣超又回到4619億元，但近年來國內官股券商以及投信則多站在買方，尤其2024年以來投信大幅買超台股達7,402億元，化解了外資的龐大賣壓，是推升台股指數突破20,000點大關的最大動力。
陳奕光表示，考慮台灣GDP及企業獲利仍持續成長，預估指數拉回後將在年線20,000萬大關附近獲得支撐，下半年在美台利差縮小吸引外資以及科技旺季帶動下，指數高點為25,500點。若台積電依主要客戶Apple、Nvidia採SOTP計算，PER有機會挑戰25倍，台股樂觀情境或可挑戰26,000點。本波AI熱潮由資料中心的伺服器建置需求所推動，台灣在晶圓代工、先進封裝、零組件供應到組裝都享有高度優勢，在AI re-rating效應下，長期加權指數有機會上看30,000點。
陳奕光進一步指出，2025年投資方向「王牌(ACE)」選股法，分別涵蓋AI伺服器、機器人、無人機、資料中心仰賴電力供應等產業，同時可留意戰後重建及中國寬鬆政策嘉惠水泥、塑膠、鋼鐵等產業。此外，可運用ETF布局達到攻守兼備的投資效果，而高殖利率股也是不可或缺的重點。
