MoneyDJ新聞 2014-12-22 10:21:47 記者 陳祈儒 報導
華豐橡膠（2109）上周公布遷廠補償金挹注每股獲利的好消息，以拿回約人民幣2.29億元與課稅等議題之下，預期可挹注華豐每股獲利約2.5~3元。在拿回大筆土地補償金之前，華豐經營層就已透露想在柬埔寨、東歐等地設立新廠，外界預期華豐很可能明年將帳上現金轉為資本支出；惟新興市場明年度景氣不排除有變數，蓋新廠等投資進度若過快，會有風險，應該要先謹慎觀望，再決定投資時機，加上大陸輪胎業遭美方雙反後，整體價格競爭更為激烈，短期內產品售價可能下滑。
華豐成立於1959年，主要有自行車內外胎、農工業用車胎、機車內外胎，以及卡、汽車內外胎等4大類；並擁有自有品牌DURO（汽車與機車胎）、QUICK（機車快客輪胎）。
華豐在國內市場上，與南港（2101）、泰豐（2102）、正新（2105）以及日系大廠如普利司通、東洋等品牌商競爭，因此近年持續擴增在小胎營收比重。華豐去年自行車胎營收約占集團總營收的16％，今年下半年再獲歐洲最大運動用品通路商自行車輪胎訂單，毛利率較好的單車小胎比重可望再提高，其發展方向正確。
到今年年中，華豐兩輪車小胎排名已是台灣第3大，僅次於正新及建大工業（2106）；小胎的營業額排名則居台灣第4大，在小胎的占有率展現佳績。
華豐去年經營高層再換人，新人新氣象，法人預期華豐去年已經終止連續三年虧損，為了帶動成長，其投資頻繁度可能增加。
今年以來華豐已向銀行團籌資借款新台幣12億元以及1,076萬美元，主要用來償還之前在2009年華豐向銀行借款並充實營運資金。近幾年華豐主要借貸對象都以台灣工銀為主。
華豐新任董事長蘇明芬去年上任以來，以提高業績為主，進行聯貸、減資與增資，並敲定大陸常熟遷廠的補償費等。今年6月份華豐（泰國）大眾公司才跟國內自行車廠永祺車業及海外法人，聯手在泰國合資成立股本2,000萬泰銖的Ascent泰國公司，投資海外市場積極。
經營層今年並透露將計畫投資柬埔寨、東歐等新廠。法人亦認為新團隊積極任事，的確有一番作為，不過在未來一年新興市場幣值相對美元弱勢，以及東南亞市場景氣可能出現變化下，新的資本支出應該要相對謹慎。
目前借款低利率環境下，外界預估華豐不會先將手上資金用於還款；所以，華豐今年拿到大陸遷廠補償金約新台幣11餘億元、手上滿手現金，若現在就出手投資蓋廠，明年帶來效益可能有限。
另外，近期包含俄羅斯因為油價大跌帶動其貨幣盧布大貶，區域的金融風暴陰影下，投資人也擔心東南亞地區的幣值的穩定性；加上，華豐泰國廠的投資評價已反應在目前的股價表現上，因此法人目前態度偏向保守。
華豐今年1~3季稅後盈餘為2.34億元，每股稅後盈餘為0.69元。華豐累計1~11月營收年減9.3%，預計今年全年營收年減約8~9%；主要是受到大陸常熟廠遷廠影響了稼動率，11月營收月減6%，預估12月營收大約跟11月持平。
法人預估，在暫時不計遷廠補償金帶來的業外收益，華豐今年本業的EPS貢獻度約1元，目前評價在合理區間。
