《DJ在線》台積好狂 Q2毛利率上看58% 獲利六大關鍵解析

MoneyDJ新聞 2022-04-15 05:39:42 記者 王怡茹 報導

儘管電子消費品需求轉疲、砍單消息不斷，晶圓代工龍頭台積電(2330)昨(14)日法說會依舊展現神山風範，不僅預告今(2022)年營收有望超標、年增三成，第二季毛利率高標更上看58%，符合市場的樂觀預期。

外界也關心，面對海外擴廠、原料成本增加等壓力，為何台積電對於長期毛利率守穩53%以上深具信心。台積電說明，公司的獲利能力包含了：先進製程的開發和產能提升、定價、成本優化、產能利用率、技術組合及匯率。究竟，這六大關鍵因素背後代表什麼意義，MoneyDJ將為您進一步解析。

在法說會之前，法人圈就不停傳出樂觀訊息，根據市場共識的預估值，台積電首季EPS將超越7元，而毛利率將達55.5~56%。而第二毛利率有持續向上空間，站穩56%以上。法說會開獎後，首季EPS達到7.82元，第二季毛利率更上看58%，大致符合市場預期。

台積電將獲利能力歸納成六大關鍵因素，首先最重要的就是先進製程的開發和產能提升。據供應商消息透露，2奈米研發非常順利，內部原本預計2023年底展開風險性試產，2024年末~2025年量產。

不過，台積電本次法說會指出，2奈米預計2024年進入試產階段，2025年量產，相信推出時是最領先的技術。業界人士指出，台積電未來3年將是一步一腳印，以確保新製程對毛利率的壓力以及海外新廠折舊費用問題，不會影響到公司的獲利能力。

他分析，以台積電目前2奈米GAA(閘極全環電晶體)製程的進度，要在2025年上半進入量產沒有問題，但其目前在先進製程打遍天下無敵手，3奈米將成為另一個長期成長節點，且先進製程成本持續墊高，自然不需要太快轉進下一代先進製程。

再者，3奈米預計在2023年帶來較大貢獻，過去先進製程量產，毛利率約當需要7~8個季度才能達到整體平均水準。因此，2023年公司的重心更放在3奈米家族。其中N3E部分，台積電總裁魏哲家也透露，目前研發進度超乎預期，確實有將投產時程提前的想法，但提前幾個月尚未確定。

而2024年則是海外新廠開張的關鍵時點，包括位於日本熊本的22/28奈米廠、美國亞利桑那州5奈米廠，都將在2024年進入量產，台積電必須花更多心力去克服成本跟文化差異的挑戰，2024年將是全球布局成績單的顯現。

綜合來看，2奈米製程在2025年進入量產是非常恰當的時機。據了解，2奈米因架構上轉往GAA(閘極全環電晶體)、類似從Finfet(鰭式場效電晶體)的3D轉往4D的概念，線寬預計比N3更大，這意味著EUV(極紫外光) LAYER層數將減少。但因新架構製程難度大幅提升，面對成本增加的挑戰，值此先進製程領先的狀態，確實不用太快轉入2奈米。

此外，精準的價格策略也是推升毛利率一大助力。相較於其他二線晶圓廠在2021年漫天漲價，台積電2021年僅針對部分成熟製程小調一些，2022年才全線調漲5~20%，並以成熟製程漲幅較大。換言之，台積電2022年才真正開始完整享受漲價帶來的好處。

分析師表示，台積電堅守跟客戶的信賴關係，漲價策略都經過深思熟慮，主要目的是透過縮小先進製程與成熟製程價差，促使客戶加速導入更先進製程。對台積電而言，獲利關鍵要素之一是稼動率，要確保先進、成熟所有產線的稼動率維持高檔，所以要鼓勵客戶往更先進製程推進、購買更高價值的產品，這也有利於毛利率達到公司長期目標。

技術組合部分，即便面對新台幣升值的挑戰，台積電2021年第三季的毛利率為51.3%，季增約1.3個百分點，公司主要歸功於為更好的後段製程獲利能力及技術組合。台積電也是先進封裝的領航者，但在封裝的投資金額相對晶圓製造較低，卻又可以帶來顯著效益，自然對毛利率有所助益。

另外，較佳的匯率因素也幫了一把。台積電先前有提供一個數據，新台幣升貶值1元，預估影響毛利率約2個百分點。如今美國啟動升息循環，可預期未來一段時間台幣將趨於弱勢，這對於出口導向產業是一大利多，只要台幣續貶，就可提升毛利率水準。

整體來看，分析師認為，消費性電子需求轉弱是不爭的事實，加上原物料漲價、供應鏈短缺、國際環境等不確定性，台積電需面臨更多挑戰，要實現長期獲利保持穩健成長目標，就需要仰賴六個獲利能力關鍵因素。

而台積電能無畏三星、Intel試圖超車的企圖，靠的就是穩紮穩打的策略，先進製程市占率、良率皆高，也是一大護身符。同時，公司也回頭卡位28奈米成熟製程市場，即便未來需求海水真退潮，仍將掌握主要大單，中長期基本面穩健如山。惟須留意升息後資金回流美國及籌碼面的變化。