MoneyDJ新聞 2014-11-04 16:27:00 記者 郭妍希 報導
會在金融市場表現穩定時走升的衍生性商品，過去從未像現在這樣如此受到投資人歡迎，這讓德意志銀行(Deutsche Bank AG)備感憂心。
彭博社3日報導，該媒體的統計顯示，在資金湧入、證券波動率下滑的推波助瀾下，VelocityShares每日放空短期波動率指數ETN (VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN，代號為XIV.US)的市值已跳增至約12億美元，而ProShares波動率指數短期期貨ETF (ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF，代號為VIXY.US)的市值也上升至5.64億美元；兩者市值都在上週創下歷史新高紀錄。
芝加哥選擇權交易所(CBOE)被用來衡量美國股市恐慌氣氛的波動率指數(VIX)自2011年底以來總計重挫了40%，而與之對作的VelocityShares ETN、ProShares ETF股價漲幅則雙雙超過400%。
投資人已趁著10月初美股重挫、上述兩款商品也跟著大跌時開始逢低加碼搶進。根據統計，VelocityShares ETN 10月份的吸金額約為5.44億美元，相較之下該檔ETN 10月1日的市值才僅有6.22億美元。另外，ProShares ETF 10月份的吸金額也多達2.64億美元。兩款商品10月份的吸金額皆創下單月歷史新高紀錄。
德意志銀行證券衍生性商品策略師Rocky Fishman 10月29日透過研究報告指出，這恐怕是不祥之兆。Fishman說，這些作空波動率(VIX)的ETN商品(尤其是那些雙倍槓桿與反向操作的商品)規模變得如此龐大，相當令人擔憂，因為當股市遭到拋售時、恐慌情緒會遭到放大。
當波動率持續攀升時，購買上述金融商品的投機客恐怕會損失慘重。根據德意志銀行的估算，VIX每上升1點，購買VelocityShares ETN、ProShares ETF這兩款商品的投資人就會慘虧大約1.14億美元。這項測量指標(稱為Vega值)在11月突破了1億美元，為史上頭一遭。
當槓桿操作太氾濫時，金融市場很容易出現閃崩的情況。道瓊工業平均指數在10月15日當天盤中最多一度重挫460點(相當於2.82%)至15,885.12點，跌破1萬6千點大關。根據華爾街日報當時報導，交易商指出，股市、債市的震盪明顯是因為避險基金想要賣出虧損部位而擴大，15日的慘烈走勢即為基金經理人被迫出售高風險資產的結果。
另外，美國零售銷售額比市場預期還要慘、降低聯準會(FED)的升息機率，而伊波拉病毒擴散，讓市場上瀰漫恐慌氣氛，也帶動投資人湧入債市避險。這促使美國10年期公債殖利率10月15日盤中暴跌，還跌破了2%、為2013年6月以來首見。彭博社報導，Bloomberg Bond Trader報價顯示，紐約債市10月15日尾盤時，美國10年期公債殖利率大跌6個基點至2.14%，盤中最多一度暴跌34個基點至1.86%、創2013年5月17日以來新低，同時也是2009年3月以來最大單日盤中跌幅。
CNBC.com 10月15日報導，Nanex執行長Eric Hunsader指出，正常情況下S&P e-mini期貨需要兩千口合約才能讓報價跳動1-2檔，但今天只需500口就輕鬆跳動三檔。他並指出，即便是債券期貨的流動性也創下史無前例的超低水準。
根據Nanex的定義，股票跳動檔數若在1.5秒內超過10檔(股價變化超過0.8%)、便稱得上是「迷你閃崩(mini flash crashes)」。Nanex統計顯示，15日開盤後15分鐘內，總計有179檔股票出現迷你閃崩、數量創2012年8月Knight Capital危機事件以來新高。
1987年10月19日美國股市出現崩盤走勢，當時道瓊工業平均指數的單日跌幅高達22.61%(下跌508.00點)；當月道瓊總計下跌23.22%。2010年5月6日，閃電崩盤讓道瓊在短短數分鐘內大跌將近1千點。2014年10月15日，道瓊開盤後9分鐘就大跌351.21點。
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