美債價格還能漲?歷史:降息後6個月 殖利率續挫

2023/12/08 10:47

MoneyDJ新聞 2023-12-08 10:47:02 記者 郭妍希 報導

美國銀行(Bank of America)相信,美國公債價格漲勢可能才剛開始,因為聯準會(Fed)開始降息後,債券價格通常還會持續走高。

Business Insider報導,美國10年期公債殖利率10月底觸及5%後,目前拉回至4.12%附近(註:公債價格與殖利率呈現反向走勢)。美銀7日發表研究報告指出,1988年以來有五次升息循環,公債價格每次都在最後一次升息後大幅上漲。

美銀分析顯示,最後一次升息至首次降息期間,美國10年期公債殖利率的下滑區間介於72~163個基點,平均下跌107個基點。若以此計算,Fed 2024年5月首次降息之際,殖利率可能會拉回至2.25~3.15%;若觸及此區間下緣,則將創2022年初以來新低,當時Fed剛展開本波升息循環。

不只如此,降息循環剛展開的六個月期間,殖利率通常會持續下挫,且接下來的循環可能會比以往還要寬鬆。

美銀報告稱,跟2008年過後的水位相比,Fed當前的利率已偏高,有鑑於此,Fed接下來的降息時間、幅度也可能比過去歷史還要久且深。Fed降息的次數向來比升息多,平均會在升息290個基點後降息375個基點。

話雖如此,美銀依舊警告,若通膨壓力居高不下,明(2024)年美國10年期公債殖利率恐怕只會來到4.25%,進而令債券價格的漲幅低於過去歷史平均。

Rosenberg:Fed降息前 30年債平均報酬打趴美股

曾多次名列美國投資權威雜誌《機構投資人(Institutional Investor)》「全美明星投資團隊」的頂尖經濟學者David Rosenberg直指,歷史顯示,Fed結束升息循環至降息前這段時間,美國30年期公債的表現最優秀,連標準普爾500指數也追趕不上。

Rosenberg以2005年準確判斷美國房市出現泡沫而著稱。他11月7日在Financial Post撰文指出,歷史顯示,Fed開始收緊貨幣政策後一旦出現5個月的停頓,那麼升息循環就算結束了。Fed下一次的動作會是降息,而首次調降的時間平均會比最後一次升息晚10個月。也就是說,Fed最快明(2024)年5月或6月就會降息,跟期貨市場預測的時間點相去不遠。

Rosenberg指出,Fed停下升息腳步之際,股債通常會齊揚。然而,歷史顯示這段期間內,美國30年期公債的表現最優秀、平均總報酬可達9%,相較之下標準普爾500指數同期間內報酬率只略高於7%,投資等級債與高收益債的總報酬僅6%。

(圖片來源:shutterstock)

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