MoneyDJ新聞 2026-05-20 11:32:43 黃文章 發佈
礦業週刊（Mining Weekly）報導，中國鋁產量已達歷史新高，主要受到創紀錄利潤率與全球供應短缺所推動。然而，國內需求疲弱，導致庫存快速增加，並引發市場對過度生產的擔憂。花旗集團（Citigroup）預期，隨著市場面臨50年來最大的供應衝擊，鋁價將進一步上漲。
在創紀錄利潤率以及伊朗戰爭導致全球金屬供應短缺的推動下，4月份中國每日鋁產量達到歷史新高的12.9萬噸。然而，極大化生產所帶來的代價如今開始浮現。出口規模仍不足以抵銷疲弱的國內需求，而獲利能力可能已經見頂。今年以來，國內庫存已增加超過一倍，達到137萬噸，創下六年新高。
中國海關的數據顯示，4月份，出口未鍛軋鋁及鋁材年增15%至59.8萬噸，1-4月出口量年增8.9%至205.3萬噸。相比2025全年出口量年減8.0%至613.4萬噸。
紫金天風期貨分析師陳景民表示：「市場對於過度生產的討論非常激烈，因為庫存累積速度實在太快了。中國今年的需求成長僅約1%，甚至在1月與2月轉為負成長。」
儘管如此，中國仍然是全球鋁需求最重要的國家。儘管中國房地產市場疲弱，建築業對鋁需求不如過去強勁，但新能源與高科技產業正在填補缺口。電力系統、電池儲能設備、高附加價值製造業與半成品出口需求增長，正成為支撐中國鋁需求的新核心。
中國鋁產業目前也已接近政府於2017年設定的4,500萬噸年度產能上限。該限制旨在抑制結構性供給過剩、碳排放以及這個高度耗電產業的電力需求。今年前四個月，中國鋁產量增加3.5%，達到1,533萬噸。陳景民估計，透過技術升級，冶煉廠的實際運轉能力可以比名義產能高出約3%。
鋁具有重量輕、耐腐蝕、導電性佳等特性，因此廣泛應用於電動車、飛機、太陽能、電網、建築與包裝產業。尤其在全球減碳背景下，汽車輕量化需求大幅上升，使鋁的重要性愈來愈接近銅等核心工業金屬。
近年全球鋁市場持續面臨供應壓力。其中最大的變數來自能源問題。鋁冶煉本質上是高度耗電產業，電力成本占鋁生產成本比例極高。伊朗戰爭與荷姆茲海峽危機推升全球天然氣與石油價格，也導致全球鋁供應成本同步上升。歐洲部分冶煉廠甚至因能源價格過高而減產或停產。這使中國成為全球最重要的鋁供應來源。
但這也帶來未來風險。若全球需求未明顯改善，而中國持續高產，市場可能重新回到供應過剩局面。事實上，中國過去十多年鋼鐵、煤炭與鋁業都曾出現類似情況：高價刺激擴產，最終導致產能過剩與價格崩跌。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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