MoneyDJ新聞 2014-11-20 10:51:23 記者 郭妍希 報導
聯準會(FED)主席葉倫(Janet Yellen)現在也許跟十年前的葛林斯班(Alan Greenspan)感同身受。
葛老在2004-2006年將聯邦基金利率從1%調高至5.25%，但長天期公債殖利率卻並未跟著攀升，葛老在2005年的國會證詞中將這個現象稱做「謎題(conundrum)」。這也讓他無法緊縮信貸、抑制過剩資金，從而引發2008年的全球金融海嘯。
葛老上週在接受彭博社專訪時曾經表示，在過去，長期利率通常會因短期利率上揚而跟著攀高，但FED當時調高聯邦基金利率時、長期利率卻並未跟上，這讓FED遭遇麻煩。在2005年底，聯邦基金利率雖從2003年底的1%調高4.25%，但美國10年期公債殖利率在這段期間內卻僅增加了0.15個百分點。
歷史也許會再次重演。雖然FED已結束量化寬鬆貨幣政策(QE)，但美國10年期公債殖利率今(2014)年以來仍下跌了0.71個百分點，而本次葉倫面臨的挑戰恐怕會更加嚴峻，因為現在聯邦基金利率比葛老當時還要更低、殖利率曲線也更加平坦。
彭博社19日報導，奧勒岡大學經濟教授、美國財政部前任經濟學家Tim Duy表示，在長期利率持穩或下滑的環境中調高短期利率，可能會讓殖利率曲線的斜率快速轉負(即短天期公債的殖利率高於長天期公債)，導致銀行不願意放款。倘若長期利率再不往上升，那麼FED恐怕沒有多少空間可以升息，且當經濟衰退時降息的空間也所剩無幾。
不過，FED現在的確有一個葛老當時沒有的工具：在三輪的QE後所累積的4.49兆美元資產組合。巴克萊(Barclays Plc)資深美國經濟學家Michael Gapen就表示，FED只要在必要時賣掉一些資產，就有機會提高長期利率。
財富管理機構QIC Ltd.首席經濟學家Matthew Peter 11月18日曾在雪梨對記者表示，雖然FED即將緊縮貨幣政策，但日本央行(BOJ)、歐洲央行(ECB)卻對市場挹注了更多活水，這些流動性勢必會進入美國，除非日本與歐洲能夠提振本地的消費者與信心來吸收這些資金。他指出，就算FED已經結束QE，明(2015)年仍會有1.4兆美元的資金注入市場，比今年多出約40%。
Peter警告，倘若日本與歐洲的寬鬆資金流入美國、進而壓抑美國公債殖利率，那麼整體貨幣環境對美國經濟而言恐怕會太過寬鬆。
Peter並表示，當前的環境與葛老當時有許多詭異的相似之處，當前ECB、BOJ不斷印鈔，就等同於十年前由中國大量存款所提供的流動性。他認為，「葛林斯班謎題」發生的機率已上升至10-20%。
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