MoneyDJ新聞 2026-11-05 11:56:25 林綺薇 發佈
屠宰場留下的動物脂肪、餐廳回收的廢食用油，還能加工成汽車與飛機使用的燃料。美國副產品回收與原料供應商Darling Ingredients（DAR.US）靠著這門生意，第三季歸屬淨利年增約12.8倍至2.67億美元。
Darling與美國煉油及燃料業者Valero Energy（VLO.US）合資成立的Diamond Green Diesel（DGD），受惠於燃料銷量增加、單位獲利改善，成為第三季獲利成長的主要推力。DGD也增加收益較高的永續航空燃料（Sustainable Aviation Fuel，SAF）銷售，加上Darling既有飼料與食品原料業務同步改善，讓公司維持全年獲利展望。
燃料售價與銷量增加，合資事業帶動獲利
DGD由Darling與Valero Energy各持有50%的股權。Darling負責回收油脂、處理並供應部分原料，Valero則提供煉製與燃料銷售經驗，雙方合作將動物脂肪、廢食用油等加工成再生柴油，供應交通運輸市場。
依Valero第三季季度申報，當季再生柴油部門日均銷量由去年同期271.7萬加侖增至342.3萬加侖，每加侖營業利益從虧損0.11美元，改善為獲利1.12美元。Darling認列的合資事業損益，也隨DGD營運改善，由去年同期虧損約4584萬美元，改善為獲利1.656億美元。
此外，DGD也透過永續航空燃料拓展航空燃油市場，為回收油脂增加另一條高收益的產品出路。
Darling管理層在10月29日法說會指出，SAF銷往美國市場的比重提高，且淨回收利差優於再生柴油，能助DGD改善整體燃料業務的收益。不過，目前SAF產量已接近現有產能上限，後續獲利貢獻仍取決於售價優勢能否維持，以及有限產能下的銷售組合。
回收原料供應不同市場，飼料業務明顯改善
除了燃料業務，Darling既有的飼料與食品原料業務也持續成長。公司回收屠宰、肉品加工及餐飲業產生的動物副產品與廢食用油，加工製成蛋白質、脂肪等原料，供應飼料、寵物食品及工業客戶；符合食品用途規格的皮、骨等原料，則用於製造明膠與膠原蛋白，銷往食品、藥品及營養補充品市場。
Darling近年持續調整產品組合，增加用途較廣、收益較高的水解膠原蛋白，並投資中國開平與巴拉圭產能，供應亞洲市場的需求。第三季該部門營業利益由去年同期約4180萬增至4480萬美元。公司10月再推出膠原蛋白新品Nextida NxCogni，主打維持專注力與思緒清晰。公司預計12月啟動人體研究，並於2027年第一季展開兩項大型試驗。
而在飼料原料業務方面，則透過改善產品品質與穩定性提高獲利。公司第二季季度申報指出，這些措施加上脂肪與蛋白質價格上漲，帶動毛利率改善。第三季該部門毛利率為27.7%，高於去年同期24.3%，營業利益也由約9041萬增至1.508億美元。
維持全年獲利展望，現金回收支撐減債
Darling預計2026年合併調整後稅息折舊攤銷前利益（Combined Adjusted EBITDA）達22億至23億美元，並規畫全年資本支出約4.5億美元，以年底淨負債降至不超過30億美元為目標。不過，第三季淨利另包含約6347萬美元的一次性稅前出售業務利益。
此外，DGD的現金分配也為公司提供投資與減債資金。第三季Darling從DGD相關業務取得1.71億美元，其中，約3340萬美元為股利，其餘約1.376億美元來自出售清潔燃料生產所取得的稅額抵免。公司也於10月22日指出，DGD第三季部分再生柴油銷售與商業活動因時程安排延後，將於有利第四季的表現。
