MoneyDJ新聞 2021-06-08 10:58:27 記者 郭妍希 報導
雖然聯準會(Fed)及許多經濟學家認為，近來的通膨壓力應是暫時的，但德意志銀行提出不同看法，認為通膨問題可能會延續下去、並於未來數年引發危機。
CNBC、Business Insider報導，德銀首席經濟學家David Folkerts-Landau帶領的團隊7日發表研究報告，對聯準會(Fed)刻意容忍通膨、等待經濟完全復甦的做法提出警告，直指Fed終於採取行動之際，對經濟與金融活動的衝擊，將比Fed不刻意等待還嚴重。報告認為，這會引發嚴重衰退，進而在全球啟動金融災難連鎖效應，尤其是在新興市場。
Fed政策官員不斷重申，當前的通膨是暫時的，一旦供應瓶頸緩解、去(2020)年新冠肺炎(COVID-19)疫情爆發導致基期偏低的效應散去，通膨壓力就能逐漸降低。
然而，德銀團隊並不同意這種說法，認為積極的經濟刺激政策、再加上基本面改變，意味著通膨壓力將起、且Fed對此準備不足。Folkerts-Landau直指，雖然通膨也許要等到2023年才會重新現身，且Fed將穩定社會改為優先追求的目標、確實令人敬佩，但放任通膨不管，只會讓全世界面臨一顆計時炸彈。他警告，「這會帶來毀滅性的影響，尤其是對社會中最為脆弱的族群而言。」
Folkers-Landau指出，就在經濟產出超出潛力之際，美國卻採取前所未見的財政與貨幣政策擴張行動。這也是何以本波通膨跟過去不同的原因。
德銀認為，即將來襲的通膨將與1970年代類似，當時通膨率平均接近7%，甚至數度達到兩位數。食物與能源價格飆升，加上政府不再控管物價，令當年的通膨水漲船高。時任Fed主席的Paul Volcker出手打擊通膨，但劇烈的升息行動也導致經濟陷入衰退。德銀擔憂，類似困境恐重演。
報告稱，物價上升問題已逐漸侵蝕美國經濟，就算數據來看通膨確實是短暫的，但通膨預期卻可能因而加溫，就如同1970年代當時的狀況。德銀警告，升息可能重創債台高築的世界，進而引爆金融危機，尤其是在經濟成長尚不足以克服融資成本增加難題的新興國家。
Fed已動彈不得？
自上一次金融危機結束以來，Fed的資產負債表規模已倍增，如今佔美國國內生產毛額(GDP)的40%。Fed開始考慮談論削減量化寬鬆貨幣政策(QE)，引發市場疑慮，何時升息也是重要問題。經濟學家直指，接近零的利率已成新常態，Fed究竟能否升息、恐怕更為關鍵。
Barron`s 5月26日報導，Natixis美洲首席經濟學家Joe LaVorgna發表研究報告指出，Fed大量購買債券壓低利率，並以資產價格(尤其是股票)作為主要的貨幣政策工具。此即所謂的財富效應(wealth effect，指人民資產成長時、消費意願會增強)。也因此，股價若拉回，恐對經濟成長造成負面衝擊，進而阻止Fed收緊貨幣政策。
不只如此，華盛頓當局推出的大規模財政刺激方案，早讓削減QE成為艱鉅任務。Fed如今是美債主力，LaVorgna問，還有誰能吞下數兆美元的額外債務？「資產價格下降造成的GDP萎縮效應，恐衝擊未來經濟活動，這意味著Fed或許永遠無法讓利率回歸正軌。」他說，Fed如今進退維谷，收緊政策將拉高償債成本、打擊經濟成長；若不緊縮，家庭、企業與政府的債務將持續增加，讓Fed更加動彈不得。
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