精實新聞 2012-08-20 18:38:05 記者 陳怡潔 報導
面對歐債與政策空窗期，市場資金從保守型資產流出，美、德10年期公債殖利率自7月底分別反彈至1.83%與1.53%，VIX指數更續滑落至14.3的極低水位，新興市場成為資金回補首選。根據EPFR最新資金流向統計，上周全球新興市場基金單周流入9.43億美元，連續第4周吸金。至於區域新興市場基金雖仍未見全面回流，但亞太(不含)日本與歐非中東基金已率先回補0.31億與0.21億美元。
由於上周所公佈8月份紐約州及費城地區製造業指數皆不如預期，美股基金連續2賣壓罩頂，上周流出高達61.32億美元，今年來合計流入金額僅剩不到61億美元，將成熟市場吸金王寶座拱手相讓給上周穩定流入3.62億美元的日股基金，至於歐股基金單周仍有達12.56億美元的賣壓。
摩根美國科技基金經理人葛雷哥‧托特 (Greg Tuorto)表示，雖然製造業動能不佳，顯示企業信心尚未復原，但房市數據仍有績優表現，包括8月建商信心指數、7月營建許可、以及未來新屋開工之領先指標皆優於預估。托特分析，隨房市復甦、利率水準偏低、與持續去槓桿，美國家庭負債比已大幅下降，亦有助民眾消費意願。
隨本月底美國聯準會主席柏南克將於Jackson Hole年會演講，但目前市場對QE3預期已有遞延現象，反而是9月ECB推出大幅資產購買計畫的機率升溫至80%。托特指出，QE3未有推出急迫性，除資金面已十分寬鬆外，根據美林經理人調查，基金的現金水位占資產規模比例，雖已自6月份的5.3%高檔下滑至7月份的4.9%，但目前的.4.7%比例也凸顯，未來經理人仍有回補美股機會。
摩根新金磚五國基金經理人何銘銓指出，資金連4周回補全球新興市場，且從6月份近11周以來，僅有1周呈現淨流出來看，市場資金已開始轉進基本面無虞、且價值面偏低，下檔空間有限的新興股市。
再從企業獲利來看，何銘銓說明，今年第一季新興巿場企業EPS年增率為0.4%，明顯優於較去年第四季的-7.9%與第三季的-5%。此外，分析師的獲利預估調整為影響股價的重要因素之一，受到歐債衝擊，新興巿場目前雖然下調獲利公司仍多於上調獲利公司，但上調獲利公司家數已明顯增加，也透露企業獲利動能已逐步改善。何銘銓認為，新興企業獲利持續成長，資金動能依然充足，且價值面更具吸引力，預期新興市場再起風雲的機會濃厚。
摩根新興歐洲、中東及非洲經理人白祐夫(Oleg Biryulyov)說明，VIX恐慌指數由6月初26.66高點回落，新興市場展開較明顯的反彈，其中MSCI歐非中東指數迄今上漲13.6%，領先MSCI拉美的10.6%與MSCI亞太不含日本指數7.58%。白祐夫說，隨風險偏好回升，國際油價反彈站回每桶90美元關卡，歐非中東在俄羅斯股市帶動下領先受惠。
白祐夫說明，不可否認，國際油價走勢左右歐非中東股市，正因油價波動大增，歐非中東國家無不致力強化內需市場，除了俄羅斯新政府以提振國內投資為改革重點，加強內需消費力道，今年漲幅逾二成的土耳其，在人口組成相對年輕，其內需市場成長動能也相當強勁。
現階段全球市場處於景氣趨緩壓力與寬鬆政策支撐之間拉鋸，歐非中東股市也會隨全球風險偏好起伏，不過，白祐夫指出，價值面將有助於提供支撐，以俄羅斯為例，目前指數本益比低於五倍、股價淨值比僅0.8倍，投資價值將吸引資金持續進駐。
