MoneyDJ新聞 2026-08-13 09:52:19 黃文章 發佈
金拓新聞報導，法盛（Natixis）報告表示，美國聯準會（Fed）的貨幣政策正處於一個微妙的轉折點。7月消費者物價指數（CPI）表現符合市場預期，顯示整體通膨壓力持續降溫；然而，在此之前公布的疲弱非農就業數據，已使Fed無法再單純以抑制通膨作為政策優先目標。
法盛表示，從較長時間尺度觀察，美國通膨的下降趨勢仍然存在。報告指出，三個月年化通膨率已連續四個月下降，代表廣泛性的通膨壓力持續減弱。雖然通膨朝向Fed 2%目標前進的速度仍然緩慢，而且過程並不穩定，但方向基本正確。因此，如果單純觀察CPI，Fed並沒有必要急於升息，反而可以繼續等待更多數據確認通膨是否能夠持續下降。
然而，真正改變Fed政策環境的，是前一週公布的非農就業報告。疲弱的就業數據意味著Fed的「雙重使命」——維持物價穩定與促進充分就業——重新取得平衡。過去一段時間，由於通膨仍然高於目標，Fed可以將注意力集中在物價穩定，甚至容忍就業市場出現一定程度的降溫。但如今就業數據明顯轉弱，若Fed仍然只關注通膨，便可能面臨「過度緊縮」的風險。
報告表示，Fed仍然不會輕易放棄通膨目標，因為若過早降息導致通膨重新升溫，將迫使央行未來採取更激烈的政策調整。然而，當就業市場開始出現明顯疲態，Fed也必須防範失業率突然升高、企業削減招聘甚至消費者信心快速惡化的可能性。因此，未來每一次FOMC會議，都必須同時評估通膨與就業市場的風險。
對9月FOMC而言，這意味著政策選項的天平正在發生變化。法盛仍然認為Fed可以避免升息，並維持「延長觀望」的政策立場。其理由包括通膨緩慢向2%靠攏、消費者部門降溫，以及就業市場前景轉弱。這三項因素若同時延續，Fed便沒有迫切理由再次升息。根據CME FedWatch工具，交易員目前預計聯準會在9月會議升息的機率約為40%，低於通膨數據公布前的46%。
油價與地緣政治對通膨的影響也可能成為Fed未來政策判斷的重要變數。如果中東局勢緩和、荷莫茲海峽重新恢復正常運輸，能源價格下降將直接降低整體通膨壓力，並進一步削弱升息必要性。反之，如果能源供應受到干擾、油價再次大幅上漲，則可能形成新的通膨風險，使Fed陷入更複雜的政策取捨。
從市場角度來看，黃金目前最大的優勢，是其利多來源已不再單純依賴Fed降息。即使Fed維持利率不變，只要市場認為升息周期已經結束，黃金的利率壓力就會下降。同時，各國央行持續增加黃金儲備、地緣政治風險升高，以及全球財政赤字與主權債務問題，都構成黃金的結構性支撐。因此，只要美國通膨沒有重新加速，且就業市場進一步惡化，黃金仍有機會維持偏多格局。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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