MoneyDJ新聞 2015-08-20 11:46:08 記者 陳苓 報導
中國人行為了穩住人民幣匯價，大買人幣，造成市場流動性枯竭。人行本週大幅放水，向市場注入淨值人民幣1,500億元的流動性，金額之高為二月以來之最。
巴倫(Barronˋs)財經網站和彭博社報導，市場流動性緊縮的原因之一，是本週有人民幣900億元的附賣回交易即將到期。人行18日才實施人民幣1,200億元的附賣回交易，為2014年1月以來最大規模的單日附賣回交易。該行20日又將透過七天附賣回協議(seven-day reverse-repurchase agreement)，再次挹注人民幣1,200億元，等於本週將向公開市場挹注的淨值為人民幣1,500億元，金額之大為農曆新年以來之最。
彭博社訪調顯示，外界估計人行為了鞏固人幣匯價，未來每個月將砸下400億美元的外匯存底買人幣。此舉會吸走金融系統的資金，恐推高借貸成本，需透過貨幣寬鬆釋放額外現金。法興亞洲日本除外利率策略師Frances Cheung表示，人行干預匯市、流動性下滑，導致前端利率提高；人行需要增加公開市場操作，抵銷外匯的流動性需求。
法興並稱，當下人行似乎偏好保持彈性，逐步向市場注水；原因或許是擔心調降人民幣存款準備金率(Required Reserve Ratio，RRR)將被視為大幅寬鬆之舉，可能會進一步壓低人民幣匯價。不過，倘若人行持續干預匯市，調降存準率似乎無可避免。
英國金融時報報導，人行為何頻頻「放水」？人行、中國銀行業7月合計淨拋匯389億美元、創單月新高。彭博社8月14日報導，截至2015年7月底為止中國人民銀行資產負債表的人民幣餘額為26.4兆元(4.13兆美元)、月減3,080億元，同一時間中國金融機構的人民幣部位減少2,491億元至28.9兆元。報導指出，人行、中國金融機構7月的人民幣部位減額創下歷史新高。
外匯占款減少導致基礎貨幣的投放減弱，銀行吸存能力和放貸能力下降，導致貨幣總量呈現下降趨勢。擴大基礎貨幣最直接的方式就是調降金融機構人民幣存款準備金率(Required Reserve Ratio，RRR)，但其副作用為人民幣匯價將會隨之走貶。
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