MoneyDJ新聞 2015-10-15 10:26:18 記者 陳祈儒 報導
F-安瑞（3664）因產品報價回復，第三季毛利率回到正常水準的73~74%水準，惟中國、北美客戶訂單表現沒有成長，第三季營收規模不夠高，法人預計單季每股小虧0.3~0.4元，第四季大約亦損平邊緣。安瑞表示，中國去IOE化（指把 IBM、Oracle、EMC等三家美商從國企中去除）下，中國市場仍是明年的重心，加上在印度國家對網路建設積極，營運可望走出谷底。
安瑞今年第三季各市場營收比重，北美占 21.8%，日本占15.7%，此兩地皆較前一季營運走弱。其他市場（以印度為主）占 15.0%、中國市場占47%；第三季中國市場成長僅是差強人意。
安瑞表示，美國第三季疲弱，可能是個別客戶下單因素。而日本走弱原因是今年初代理商改組，且日幣近期劇貶，造成代理商買氣觀望。
累計今年第一季到第三季各市場營收比重，北美 25.7%、日本 16.4%、其他（以印度為主）占17.3%、中國占40.1%。
今年第一季到第三季各產品比重，ADC（應用交付軟體）占53.7%，VPN（虛擬私有網路）占11.3%，WAN（廣域網路加速器）占3%，服務收入占32%。
（一）安瑞第三季小虧，全年可望小幅獲利：
安瑞今年ADC營業額下滑，但是服務收入業績有一定的提升；服務收入的毛利率近99%~100%，有助於整體毛利率穩定。
安瑞今年第二季完成處份子公司北京信安後，信安約150餘名員工切割出去，讓安瑞的薪資等營業費用大降。
因業績低迷，第三季營業費用再略降1、2千萬元，法人預計單季每股虧損0.3~0.4元，較之前法人預計的EPS-0.55元稍佳。
而受惠處份子公司北京信安，安瑞第二季每股獲利高達2.45元，法人初估，儘管安瑞第一、三季都虧，全年仍可望小賺。
（二）安瑞明年主軸放印度、中國，可望優於今年：
安瑞在北美、日本發展期間久，各產品線營收比例大約與整體營收相近。而在印度市場，安瑞則以ADC與WAN為主。
安瑞表示，各市場2015年營運成長性，印度大於中國，而中國也大於北美與日本。
印度的網路軟體服務訂單主要來自政府，主因是印度政府對網路與軟體建設態度積極；政策上是「以網路取代道路」。未來，安瑞在印度還要耕耘當地的金融產業、電信產業。
將子公司北京信安賣出之後，信安轉為安瑞在中國當地的代理商，安瑞與子公司北京華耀，將與代理商合作，未來都持續爭取中國國企、央企的接單。
（三）中國官方去IOE化，安瑞可侵蝕F5市占：
2015年下半年表現不佳，其中，北美接單沒有想像中好，中國市場一度因「中國去IOE化」而有成長動力，惟今年中國打貪仍影響接單，同時中國客戶仍延用原供應鏈F5的習慣，今年客戶轉換供應鏈的速度緩慢。
2016年中國ADC市場有潛力，印度市場也有空間，安瑞明年營運會較2015年好轉。
在中國ADC市占率方面，2013年安瑞（含北京信安）市占率約15%~16%。而競爭對手F5在2013年中國市占率約40%，有絕對領導地位。
在2013年印度ADC市占率方面，以色列廠Radware在當地市占第一位、佔32%。安瑞 2013年占印度30%、居第二位。F5因切入印度的進展慢，在印度市占率則10%以下。
