MoneyDJ新聞 2017-02-18 10:54:04 記者 陳苓 報導
川普競選時曾痛批利率遭到人為壓低，要是利率回到自然水準，會比當前高出許多，將有恐怖後果。川普這番話有其道理，多年來聯準會(FED)寬鬆貨幣，讓利率處於極低水位，投資人被迫購買股票，尋求較高報酬。外媒指稱，當前股市能夠一路狂飆，是由於利率仍處於低檔，萬一利率突然飆升，情況可就很難說了。
英國金融時報(FT)17日報導，有些人會問，美國大選之後，美國10年期公債殖利率提高了70個基點，增幅不小；要是上述說法為真，為何股市沒有出現賣壓？FT說，這是因為市場仍有豐沛資金，以去除通膨的實質利率來看，美國利率雖然走高，但是仍為負值，資金依舊極為寬鬆。
文章稱，當下市場進入川普行情的第二階段。第一階段在美國大選結束後啟動，當時全球看好通貨再膨脹(reflation)題材，債券殖利率、股市、原物料齊揚。第二階段中，股市和原物料仍對通貨再膨脹深具信心，但是債市態度轉趨曖昧，殖利率進入盤整，持續提供低廉資金，帶動股價續強。債市質疑川普財政刺激的規模，也不確定FED真會加速升息，
Oppenheimer Funds的Krishna Memani就說，FED主席葉倫竭盡所能展現鷹派態度，通膨數據也相當強健，但是10年期美債殖利率卻衝不破2.5%。
未來牽動市場的兩大變數是美國財政政策和FED反應。當前股市預期，大規模財政刺激將過關，FED會保持鴿派，股價因此狂漲。文章認為此一可能性不大。比較可能的是大規模財政政策拍板，促使FED強力回應，殖利率將大幅提高，股市會面臨風險。
利率提高，為何不利股市？Money Morning Australia說明，如果股票本益比為20倍，代表投資人願意花20美元，取得企業的1美元盈餘，這時盈餘殖利率(earning yield)為5%。當利率1%、債券殖利率2.5%時，5%的盈餘殖利率吸引力不小。不過如果存款利率升至5%，5%的盈餘殖利率就顯得太低了。
經理人追求報酬，必須把在股市或債市之間擇一，投入資金。利率是決定股債絕對價值的關鍵因素，將影響經理人的資產配置。
MarketWatch報導，Tradeweb報價顯示，紐約債市2月17日尾盤時，對聯準會(Fed)利率決策較敏感的美國2年期公債殖利率下跌2個基點至1.19%；10年期公債殖利率下挫3.1個基點至2.42%；
17日美股雖因併購消息頻傳而再次刷新歷史高，但上漲動能已漸趨緩，憂心美股本益比過高的投資人，開始把部分資金轉投入避險資產。
FactSet統計顯示，標準普爾500指數以未來12個月每股盈餘預估值(133.49美元)來計算的本益比，已在週五收盤時拉升至17.6倍，創2004年以來新高。FactSet數據顯示，2017年標普500的本益比，已經高於5年、10年、15年和20年的平均值(分別是15.2倍、14.4倍、15.2倍、17.2倍)。
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