MoneyDJ新聞 2015-09-07 07:20:11 記者 賴宏昌 報導
從CBOE波動率指數(恐慌指數；VIX；見圖)的走勢來看，美國投資人的恐慌情緒已達多年新高水準。VIX 9月4日大漲8.6%、收27.8；週線上漲6.7%。
VIX飆高只是在反應美股投資人擔心聯準會(FED)升息、中國經濟成長趨緩而已？2008年金融風暴以來，市場只要稍微出現一點動盪、各主要央行就趕緊拿出貨幣政策工具來穩定投資人信心。現在，市場逐漸意識到央行不再「有求必應」，即使號稱是「政策市」的中國股市也是如此。
或許是因為VIX還沒達到2008-09年的恐慌程度，上週六在土耳其首都安哥拉閉幕的二十國集團(G20)財長/央行總裁會議與會官員仍試圖對外傳達淡定訊息。G20財長/央行總裁會議上週六發布的公報內容提到，單靠貨幣政策無法產生平衡的經濟成長，隨著經濟展望轉好、部份先進國家的貨幣政策可能會開始趨緊。
Thomson Reuters報導，G20財長/央行總裁會議9月5日發布的公報呼應國際清算銀行(Bank of International Settlements；BIS)年報基調，指稱單靠貨幣政策無法產生平衡的經濟成長。
彭博社5日報導，VIX已連續11個交易日高於25。做為對照，2011年到今年7月底這段期間VIX僅有5次曾突破25。截至9月4日為止，標準普爾500指數已有超過兩週時間每天漲跌幅達到2%；8月20日以前，2015年的平均漲跌幅為0.6%。
VIX 9月4日收盤位置較此前3年(截至2015年7月底為止)的平均值高出90%！彭博社統計顯示，1928年迄今美國股市9月份平均下跌1.1%、跌幅居各月份之冠！
CNBC 4日報導，FactSet統計資料顯示，過去20年來每當FED升息的時候，VIX平均僅有15.7、最高也僅有24.34(註：2000年5月16日，自6%升至6.5%)。FED開始降息的時候，VIX平均值為29.4、最高為69.96。
芝加哥聯準銀行(FED)公布的截至8月28日當週「國家金融狀況指數(National Financial Conditions Index；NFCI)」創下2012年11月以來新高、顯示美國金融緊縮狀況達到3年來最高水準，單週漲點創2011年8月26日當週以來新高。
標準普爾500指數在2000年3月達到當時的歷史最高點，FED在兩個月後宣布升息，導致美股一直到2002年7月才觸底反彈走高。
BIS被稱做是「央行的央行」不是喊假的！華爾街日報報導，BIS 6月28日在年報中指出，脆弱的全球經濟仍然太過依賴貨幣政策去刺激總體需求。BIS呼籲各國央行在決策時應多加考量金融穩定、不要過度關注通貨膨脹數據，因為全球寬鬆貨幣容易導致市場暴漲暴跌、進而產生深遠的經濟衝擊。
BIS指出，貨幣政策長時間肩負過重的使命、本來就不該是解決問題的唯一答案。BIS經濟研究部主管Claudio Borio在受訪時表示，BIS一直以來的疑慮就是，長期來說超低利率現象不可能產生理性的資源配置，這跟持續性金融穩定目標相互牴觸。BIS統計顯示，2014年12月至2015年5月底這段期間平均約有高達2兆美元的全球長天期政府債券是貼上負殖利率的標籤。
FED主席葉倫(Janet Yellen)去年7月16日曾對美國國會議員表示，維持金融穩定、防範危機是FED的隱形版第三項使命。今年5月6日，葉倫表示股、債市估值都有偏高之嫌。
FED副主席費雪(Stanley Fischer)6月1日指出，多數國家央行傾向使用「總體審慎工具(macroprudential tools)」來處理金融穩定問題。雖然總體審慎工具有直接鎖定問題核心的優點，但決策者是否有足夠強大的工具可以來應對所有金融穩定問題仍屬未知。因此，費雪認為不排除動用利率工具(特別是缺乏其他可用工具的時候)才是合乎常理的。
按照費雪8月29日在傑克森洞(Jackson Hole)全球央行總裁年度聚會的說法，美國升息可說是萬事俱備，只要中國情勢不失控、美國就準備啟動自2006年以來第一次的升息。
或許會有投資人說，歐洲央行(ECB)上週才說不排除擴大寬鬆，搭它的順風車應該不會有差錯吧？今年3月才啟動量化寬鬆(QE)計畫的的ECB總裁德拉吉(Mario Draghi)6月初突然改口要債券投資人習慣較高波動率、形同默許殖利率遠離歷史低檔。德拉吉2012年7月喊出「不計代價拯救歐元」，諷刺的是現在的歐元兌美元匯價還低於當時水準。
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