精實新聞 2014-02-05 09:31:36 記者 侯良儒 報導
去年台灣石化業在國內市場不振，且對岸下游產品產能開出過多下，導致塑化產品PVC（聚氯乙烯）、ABS（丙烯﹝月青﹞丁二烯-苯乙烯）、DOP（可塑劑）皆面臨需求疲軟、報價不佳而陷入產品利差不濟的窘境。但若要說其中少數獨領風騷的產品，則除了當時正逢歲休與設備故障潮的SM（苯乙烯）外，便是同樣在整體供給增速下小於需求成長的EG（乙二醇）了。
據研調單位指出，今年EG供不應求情況將較去年顯著，且下半年起全球將有約750公噸EG產能進入歲修潮下（現全球EG總產能約3000公噸），預估全年EG均價將能來到1100-1150美元/公噸（去年約1060美元/公噸）、年增4-8.5%，利差則可望達180-200美元/公噸 （去年約150美元/公噸）、年增約20-33%。國內三家EG生產商-南亞（1303）、東聯（1710）、中纖（1718），今年業績表現可望再上層樓。
就供需結構來看，EG目前雖正臨需求淡季，然其上游原料乙烯報價則一度來到65個月新高的1555美元/公噸（1/10），導致幾乎將EG利差壓縮殆盡。不過，由於目前乙烯高檔的價位，主要是來自於市場對於多家亞洲輕裂廠本季將先後進入歲修的預先反應；因此，一般認為在時序漸入第二季、各廠歲修相繼結束後，乙烯報價將回落。同時間，EG下游的聚酯業將進入第一波需求期，屆時EG報價將有機會反轉向上，直至瓶用聚酯（PET）及紡織用聚酯需求最旺的第三季。
其實，若將觀察視角擴大至今年的供需結構上，進入旺季後EG的產品報價與利差理應可望較去年走強。據統計，去年全球EG新增產能較前一年成長3.1%，同時間需求成長約3.5%；而今年雖就表面上看來，EG新增產能約4.5%，需求成長率約在3.3-3.6%，但若細究產能組成，則新增產能中約有近50-60%是來自不適於紡織用的煤化工製程，使用傳統輕油製程的EG僅占40-50%。因此，今年EG實際新增產能僅2-2.5%，落後下游需求成長較去年更為顯著。
明年（2015年），全球EG供給總成長率約3.6%，與需求成長率3.5-4%幾乎相當。不過，屆時煤化工製程的EG仍占其中約40-50%，所以新增產能成長率僅約1.4-1.8%，產能增速落後於需求成長的情況依舊，因此一般認為就整體供需結構而論，EG將有約兩年的好行情可走。
不僅如此，今年EG的歲修潮亦不容忽視。除了今年EG新增產能增速落後需求成長外，如同去年SM報價走揚時所遇的情況般，下半年起，包括全球最大EG廠-沙特工業（SABIC）在內，將有15座EG廠進行歲修，總產能則約落在750萬公噸，約為全球產能（約3000萬公噸）的四分之一。
據悉，除了沙特工業兩座EG總產能約120萬公噸的設備要更換反應爐外，加上同樣位於沙烏地阿拉伯朱拜爾地區，還有三座分屬JUPC、Petro-Rabigh公司，兩座分別位於新布、拉比格的EG廠將歲修。預估全球EG最大供給基地沙烏地阿拉伯，今年歲修產能將逾400萬噸，約占亞洲產能的20%、全球產能的14%，且皆集中於下半年。
因此，同時間在日本、中國亦有EG廠將歲修下，今年EG歲修產能將來到750萬噸，法人預估，若考量整體供需結構因素，今年EG的均價將能來到1100-1150美元/公噸，較去年約1060美元/公噸，年增約4-8.5%，至於象徵利潤的產品利差，則可望至180-200美元/公噸 ，較去年約150美元/公噸、年增幅約達30-33%。
然而，還是有些風險必須同步考量。在今年EG供給將更為緊俏的格局塵埃落定下，其他可能造成該產品利差不如預期的因素，僅剩上游原料乙烯的行情走勢。根據EG的利差公式-「1噸EG=0.7噸乙烯＋約80-120美元工繳」可知，乙烯報價幾乎占去EG利潤的70%，影響力不容小覷。
扣除第一季因多家輕裂廠歲修，導致乙烯供給緊俏、報價走高，實際上，今年乙烯也同樣面臨供給增速小於需求的情況。其中，特別是去年底美國路易斯安那州關閉兩座產能共130公噸/年的乙烯廠後，今年乙烯新增產能僅3%，微幅落後於需求約3.2%的成長。
