柏瑞:以「特別收益資產」卡位升息後契機

2023/01/12 13:10

MoneyDJ新聞 2023-01-12 13:10:58 記者 陳怡潔 報導

柏瑞投信今(12)日表示,隨著美國通膨降溫、美國聯準會(Fed)升息循環接近尾聲,今(2023)年投資市場露出曙光。展望2023年,通膨及景氣動向仍是牽動後續貨幣政策及市場表現的關鍵,不過,相較歷史水準,觀察目前整體債券殖利率已大幅墊高,顯示債券市場的價值面已極具吸引力,固定收益商品或將是2023年最大亮點。與其擔憂經濟趨緩,不妨逢低布局「特別股」搭配「非投資等級債」的「特別收益資產」,搶先卡位升息過後的投資契機。

柏瑞投信投資長黃軍儒(附圖)表示,2023年全球經濟可能先蹲後跳,然而,觀察美國的核心服務成本與歐洲能源價格變化,通膨現階段似已出現觸頂跡象。雖然成熟國家的利率政策仍有上揚空間,不過,市場關注焦點將逐步轉向全球央行何時啟動降息循環。在此總經環境下,固定收益型資產有望成為2023年投資主軸,其中,投資等級標的將為首選,而非投資等級債要擇優布局。

此外,根據最新的聯準會會議紀錄顯示,升息循環或已接近尾聲,同時疲弱的生產與訂單前景以及和緩的通膨,將是影響貨幣政策走勢的重點。不過,近期美國公布的就業數據則透露出強勁的就業市場與工資水準,這將是美國經濟不致大幅衰退的主因。由於經濟前景的放緩,將使2023年固定收益投資主軸由利率風險轉向信用風險的控管。

黃軍儒進一步指出,隨著聯準會升息循環接近尾聲,預計更多資金將流入固定收益型資產,尤其是特別股和非投資等級債。觀察發行特別股的金融產業仍維持穩健基本面,特別股的評價面也相對合理,目前指數的殖利率來到相對高點,投資價值浮現。至於非投資等級債,隨著市況趨穩,加上整體收益率相對偏高,有望吸引投資人目光,預期資金亦將重回非投資等級債市。

就特別股市場展望方面,柏瑞投資特別股策略投資經理人卡洛夫(Vladimir Karlov)表示,過去一年,美國公債殖利率曲線出現劇烈變化,各年期實質利率由負轉正,相較於長年期美國公債和長年期美國信用債,特別股的評價面已具投資吸引力。

目前整體特別股股價已跌至超過2013年縮減恐慌、2016年升息縮表及2018年經濟衰退疑慮時創下的低點,加上當前整體特別股發行人的基本面依然穩健,故預期在市場情緒回穩後,或有望出現回升機會。

另方面,就非投資等級債表現來看,柏瑞投資非投資級債策略投資經理人葉凡克(John Yovanovic)指出,雖然2023年企業獲利恐將受到總體經濟逆風所拖累,不過非投資等級債的整體債信狀況仍佳、市值規模穩定成長、平均信評進一步改善、主要違約風險多集中在評等較低的發債企業、違約率增幅亦有限。此外,全球非投資等級債券的殖利率也回升至2009年才有的水準,同樣浮現投資吸引力。

柏瑞投信表示,由於特別股和非投資等級債資產的相關度低,特別股與非投資級債市的產業組成,亦具有高度互補性,特別股產業組成多為金融業,而非投資級債多為工業,在產業分布廣泛、掌握表現輪動機會,將有助於投資組合在追求較高收益潛力的同時,做到多元分散、降低風險,但仍需留意特別股與非投資級債市場存有波動風險。

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