MoneyDJ新聞 2015-09-01 10:37:01 記者 蕭燕翔 報導
調整資產配置，三商壽(2867)第二季年化經常性收益率拉高至3.22%，已近當期損益平衡點的3.27-3.3%，法人估計，在第三季現金股利入帳下，年底經常性收益率有機會超越當期損益平衡點，長期收支反轉。投資團隊在台股部位於8月上旬見底後，上周開始也回頭加碼，布局權值股。
三商壽上半年的總資產已突破8千億元，而投資團隊近年致力於調整資產配置，以壓縮利差損與提高經常性收益率。反映在具體的成果上，第二季內部估算的年化經常性收益率已達3.22%，接近當期的損益平衡點的3.27-3.3%。而同期投資報酬率4.08%，也是21年來首度超越保單成本的4.01%。
根據法人估算，三商壽今年的現金股利收入將有17-18億元，第三季經常性收益率可望衝上年度高峰，今年經常性收益率有機會首度超越損益平衡點，扭轉長期收支面。也就是說，在現有固定收益部位不積極調整的前提下，未來三商壽將比照擁有豐厚死差費差基礎的老牌壽險公司一樣，光靠經常性收益即有機會獲利，剩下偏交易目的的資本利得收益，只要不賠、等於都是多賺的。
而對三商壽來說，下半年還有幾個對資金運用面相對有利的地方。首先，團隊在一路加碼海外及國際板債券後，內部初估，國外投資上限還有5-6%空間，以目前海外固定收益市場至少高出1.5-2個百分點，是提高經常性收益率的關鍵。
在避險成本方面，三商壽上半年年化數值僅57基本點，在第三季台幣對美元擴大走貶下，下半年避險成本還有續降空間。另方面，在攸關利差損益的保單成本率上，三商壽先前因有一批較大部位、相對低利的六年期保單到期，保單成本率連幾季上揚，不過，法人認為，比較大的影響已發生，第三季後保單成本率有機會止升轉跌，年底前下降至3.98%左右，有助今年利益益擴大。
三商壽也指出，該公司第二季台股佔可運用資金的高峰超過9%，6月底已降至7.1%，8月股災前已有降低部位，但受到持股市值萎縮影響，上月中旬佔比降至6%以下的低點。上週起已回頭加碼。
三商壽第二季底每股淨值17.97元，昨日收盤價計算，股淨比約0.97倍。而因該股股價長期低估，也吸引外資連續加碼，持股比例已從年初低於3%，拉高至7%以上。
