精實新聞 2014-02-24 10:38:53 記者 羅毓嘉 報導
IC通路商龍頭大聯大(3702)去年因毛利率受壓，股價、評等普遍不受外資青睞，惟外資機構大摩(Morgan Stanley)在最新報告中指出，大聯大今年毛利率再低空間有限，股價利空出盡，且大聯大可望配息2.4元、換算股息殖利率估達6.7%，有利形成股價穩固支撐，因此將大聯大評等自減碼(Underweight)調升至「中立(Equalweight)」，目標價順勢提高至33.5元。
大聯大去年營收4062.68億元，為首度合併營收創新高突破4000億元的水準，年成長12.7%，毛利率為4.57%，營利率為1.54%，稅後獲利為47.62億元，年成長4.5%，每股獲利為2.87元。
大聯大過去兩年來受制於毛利率承壓逆境，始終難以抹除外資眼中對獲利能力受蝕的疑慮，幸而相關壓力今年可望逐步緩解。
大摩在最新出具報告中指出，大聯大去年Q4單季毛利率壓低至4.07%，低於公司預期的4.5%-4.7%，不過今年Q1隨著低毛利率庫存去化完成，今年Q1毛利率可望回升至4.3%-4.6%；同時，大客戶聯發科(2454)同意給予大聯大更佳的代理毛利率，也有利減緩大聯大今年度毛利率下滑的壓力。
值得注意的是，大聯大強調今年有機會維持過往配息水準，大摩認為，以大聯大充裕的現金水位、且並無積極的資本支出與併購計畫來看，公司有機會配發每股2.4元現金股利，以今日開盤價35.55元換算，殖利率達6.7%；大摩看好大聯大將成良好的防禦型標的，因此將大聯大評等自減碼(Underweight)調升至「中立(Equalweight)」，目標價順勢自30.5元提高至33.5元。
就大聯大近期營運來看，因工作天數減少之故，公司預估Q1營收為950-1000億元，較上季的1113億元下滑，預估毛利率為4.3-4.6%、優於上季的4.07%，營利率為1.4-1.65%、優於上季的1.27%；針對全年展望，大聯大表示，營收向上成長應無問題，毛利率則要視出貨產品結構能否有所提升而定，至於費用率則將守在3%以內的水準。
