MoneyDJ新聞 2022-09-22 13:51:33 記者 陳怡潔 報導
美國聯準會(FED)昨日宣布升息3碼(75基點)，並釋出將繼續升息的激進鷹派訊息，對此，瑞銀(UBS)發布最新報告指出，瑞銀預期FED最終會成功壓抑通膨，未來通膨將會下降、並達到足以讓FED在12月會議後暫停升息週期的水平；不過，若通膨沒有像瑞銀預期般迅速降溫，而FED升息至接近5%，那麼經濟將難以避免地陷入衰退。投資策略上，瑞銀認為此時不是進行有明顯方向性布局的時機，但投資者也不應貿然退出市場，特別是考慮到高通膨會「侵蝕」現金價值；因此，投資者應保持投資，但前提是要精挑細選，可以考慮防禦、收入、價值、多元化和安全相關主題。在全球股票策略中，仍然看好醫療保健板塊，不僅具防禦性，其中的醫療科技板塊更提供長期增長機會。
瑞銀財富管理投資總監辦公室表示，FED昨晚公布升息75個基點，是連續第三次在利率政策會議上大幅收緊銀根，聯邦基金利率目標區間上移至3-3.25%。美國三大股指昨日均收跌1.7%左右，2年期國債收益率進一步上漲7個基點至4.04%，10年期收益率則回落6個基點至3.51%，收益率曲線加深倒掛，而美元指數(DXY)則再上漲1%至111.3。
瑞銀指出，美國8月通膨數據超出預期後，市場已預期FED本周會升息75個基點。不過，FED最新發布的經濟預測顯示，到年末將至少再升息100個基點，甚至可能達到125個基點，顯示出其緊縮步伐比預期更激進。聯準會主席鮑爾在記者會上也保持鷹派的態度，強調央行將「堅持下去直至確信工作完成」。
另外，FED預期美國今、明年經濟僅將分別增長0.2%及1.2%，失業率明年料將攀升至4.4%(今年8月為3.7%)。而點陣圖中的利率預測中位數峰值上調至4.6%，官員預期後年前不會降息。
瑞銀分析，FED這次利率決議符合瑞銀的觀點，即FED將保持鷹派立場，直至出現明顯的跡象表明通膨正在重回目標，並不惜以經濟增長作為代價。鮑爾的談話很明確，他重申FED目前專注於實現價格穩定，這可能需要持續的限制性貨幣政策，經濟增長也將低於趨勢、失業率將上升。
瑞銀認為，美國聯邦基金利率升至4%是經濟所能夠承受的最高水平，而FED顯然威脅要將利率提高到4%以上。展望後市，瑞銀預期通膨將會下降至足以讓FED在12月會議後暫停升息週期的水平；然而，如果通膨沒有像瑞銀預期般迅速降溫，而FED升息至接近5%，那麼經濟將難以避免地陷入衰退。
瑞銀也指出，雖然瑞銀預期FED最終會成功壓抑通膨，但短期內貨幣政策不太可能轉向鴿派，同時，市場出現了其他利空因素，包括中國動態清零政策對全球經濟帶來的挑戰。另外，地緣政治不確定性一直影響投資者情緒，俄羅斯總統普丁昨日簽署部分動員法令，並再次提出核威脅；按照瑞銀的預測基準情景，俄烏衝突將會繼續，並至少在冬天前不會停火。
關於投資策略，瑞銀表示，在這種背景下，不認為這是進行有明顯方向性布局的時機，但投資者也不應貿然退出市場，特別是考慮到高通膨會「侵蝕」現金價值，而且離場後也難以擇時再入市，容易錯過市場反彈。因此，投資者應保持投資，但前提是要精挑細選，並可以考慮防禦、收入、價值、多元化和安全相關主題。
瑞銀並指出，醫療板塊仍具有防禦性。在FED公布利率決議前，投資者獲利了結美國醫療保健股；另外，美國總統拜登宣布新冠疫情已經結束，也增加了主要疫苗製造商的壓力，並使Moderna、BioNTech和Novavax本周初股價大幅調整。不過，瑞銀仍然看好具有防禦性的醫療保健板塊，在當前不確定和震盪的市場環境中尤其重要；醫療保健板塊今年表現出色。年初迄今，MSCI全球醫療保健板塊指數下跌逾10%，而MSCI所有國家世界指數的跌幅達到20%左右。月初至今，板塊表現也跑贏全球及美國股市。
瑞銀並表示，美國藥價談判的威脅一直被認為對跨國藥企不利，但相關法案取得進展，反而消除了對醫療產業長期以來的不確定因素。瑞銀認為改革措施在未來10年實際影響跨國藥企不到3%的盈餘，比最初擔心的影響少得多。
另外，雖然只有極少藥企在第二季財報季上調業績指引，但瑞銀認為下半年和明年的獲利前景受到基本面的良好支撐，下行風險明顯低於大盤。而在傳統上，藥企巨頭提供穩定增長的股息，此類收益股有助於投資者度過經濟增長放緩時期，它們在過往衰退期間的股息降幅並沒有獲利降幅般大。2000年代初，MSCI世界指數每股盈餘從峰值到底谷的跌幅達到50.7%，但每股股息的跌幅僅11.9%。因此，在全球股票策略中，瑞銀仍然看好醫療保健板塊，不僅具有防禦性，其中的醫療科技板塊更提供長期增長機會。
