MoneyDJ新聞 2014-09-25 17:50:55 記者 徐伯豫 報導
即使在上週聯準會主席葉倫已經發表談話表示升息的腳步並不會這麼快地來到，不過在景氣復甦下，市場仍然關注於低率政策是否將要告一段落，利率會不會往上彈？在這樣的環境下，預計股債的波動也會加劇，基金經理人建議，不妨透過多元資產管理，股債同時入手，同時掌握配息、債息與資本利得，打造核心資產配置的黃金比例，讓投資人可追求長久資本增值及有效提升效益。
【5R議題影響股債市 亞股最值得期待】近期美國公布的經濟數據多有優於預期表現，支持S&P 500指數在2000點大關盤旋的強勁表現。美國優異的經濟，也帶動全球股市，根據彭博資訊統計，今年以來截至9/19，全球股市漲幅達6.89%；債市部分，全球債市也有2.50%的漲幅、高收益債市則是3.41%。施羅德投信多元資產團隊協理莊志祥認為，影響未來3~6個月全球股、債市表現的因素，包含了Recovery（復甦）、Reform（改革）& Reflation（再通膨）、Rate normalization（利率正常化）、Risk（風險）等議題。
股市部分，莊志祥表示，全球經濟復甦的步伐不變，尤其美國經濟穩健擴張，將會帶動出口導向的新興亞洲國家經濟回春，而中國經濟軟著陸，也讓國際資金重新回流亞洲，因此看好新興亞洲第四季的股市表現。在歐洲部分，整體歐元區就業市場恢復的速度仍然緩慢，但服務業擴張情況出乎意外地好，而歐元區經濟在經歷過上半年的低潮之後，下半年可望逐漸升溫。
此外，由於歐洲與日本有可能進一步推出量化寬鬆政策，因此施羅德預期，貨幣寬鬆所釋放的大量資金，將對歐洲與日本股市有提振效果。而這樣的改革題材不僅止於歐洲及日本，亞洲國家如印度以及印尼等，在大選過後也有一番新的氣象；中國經濟改革以及金融的改革，對基本面與投資氣氛皆有提振的效果，對亞洲股市也有相當的助力，因此，莊志祥看好上述地區股市的表現。此外他指出，亞洲股市即使在日前的強勢表現之後，評價面還是相對便宜。亞洲的股價淨值比相對於已開發國家股市還是在近十年來的低檔區，本益比也只有13~14倍，大幅低於美股的16~17倍，所以今年第四季亞洲仍有相當空間可以期待。
亞洲相對已開發國家本淨比來到10年低檔區
資料來源：MSCI，彭博資訊，2014/8/4。
【利率正常化將影響債市？ 業者仍看好高收債與投資等級債】在債市部分，大家關心的莫過於國際利率的正常化，多家投信投顧業者債券經理人預測，美國聯準會可能開始升息的時間點，將落在2015年的6月。而根據歷史經驗，在利率上揚時期，股市長線的表現優於債市，這也可以解釋今年以來國際資金持續流出債市、並轉進股市。尤其今年7月及8月，高收益債券市場出現有史以來第二大量的資金外逃風潮，9月以來，如此的資金流出雖然有止血跡象，但這可能宣告了債券市場的多頭將暫時告一段落。
儘管如此，德銀遠東投信仍看好投資等級債與高收益債，他們認為，由於投資等級債發行者現金流穩定，獲利成長強勁，基本面表現持續優於市場預期，系統性風險產生的機率低。而高收益債雖有短暫亂流，但景氣復甦使違約率持續下滑，近期的回檔使利差水準再度擴大，投資價值浮現。
另外，野村企業研究資產管理（NCRAM）投資長David Crall表示，市場對於Fed升息的預期，對債券市場的確產生影響，不過，升息基本上可視為Fed認為經濟持續復甦，是肯定美國的經濟成長趨勢，對於高收益債來說，經濟穩定復甦是件好事；而目前10年公債殖利率也相對穩定，即便Fed如市場預期在明年升息，我們仍然認為美國高收益債會有不錯的表現；若拿1994年與2004年來對照，1994年的無預警升息，造成該年美高收相當大的波動，但2004年的升息，因市場是事前已有預期，2004年高收債表現就相對穩定，NCRAM認為這次情形與2004年較為類似；目前美國經濟持續復甦，市場對升息已有預期而且已大部分反映到價格裡面，因此不致大幅影響高收債的表現。
更多新聞內容，歡迎至
理財露桃社臉書粉絲團查閱！來幫我們按讚吧！
