MoneyDJ新聞 2014-12-05 11:19:20 記者 郭妍希 報導
曾有「債券天王」美譽、現為駿利資產管理集團(Janus Capital)債券經理人葛洛斯(Bill Gross，見圖)建議，投資人應該減低曝險度、並為資產價格止升的情況預作準備。
彭博社、華爾街日報報導，葛洛斯在4日發表的12月投資展望中指出，報酬低迷、流動性下降是當前市場的寫照。他建議，投資人應拉高資產品質、減少投資組合的延續時間，將部分資金收回口袋。
葛洛斯並痛批，央行人為操縱殖利率，還實施量化寬鬆貨幣政策(QE)、祈盼這些假造的財富能夠流向勞工階級，這些全都是錯誤的決策。他預期資產價格至少會暫時止升，而投資人也應該要有所準備。
葛洛斯認為，全球央行想要用更多債務來解決信貸危機，這種作法未來肯定會大受抨擊，就如同在公共場合抽菸、歧視同性戀等行為在現代遭到人們批評一樣。
聯準會(FED)主席葉倫(Janet Yellen)現在即面臨了棘手的問題。雖然FED已結束量化寬鬆貨幣政策(QE)，但美國10年期公債殖利率今(2014)年以來仍下跌逾0.7個百分點，而本次葉倫面臨的挑戰恐怕會比十年前的葛林斯班(Alan Greenspan)更加嚴峻，因為現在聯邦基金利率比葛老當時還要更低、殖利率曲線也更加平坦。
葛老在2004-2006年將聯邦基金利率從1%調高至5.25%，但長天期公債殖利率卻並未跟著攀升，他在2005年的國會證詞中將這個現象稱做「謎題(conundrum)」。這也讓他無法緊縮信貸、抑制過剩資金，從而引發2008年的全球金融海嘯。
彭博社11月19日報導，奧勒岡大學經濟教授、美國財政部前任經濟學家Tim Duy表示，在長期利率持穩或下滑的環境中調高短期利率，可能會讓殖利率曲線的斜率快速轉負(即短天期公債的殖利率高於長天期公債)，導致銀行不願意放款。倘若長期利率再不往上升，那麼FED恐怕沒有多少空間可以升息，且當經濟衰退時降息的空間也所剩無幾。
不過，FED現在的確有一個葛老當時沒有的工具：在三輪的QE後所累積的4.49兆美元資產組合。巴克萊(Barclays Plc)資深美國經濟學家Michael Gapen就表示，FED只要在必要時賣掉一些資產，就有機會提高長期利率。
擁有新「債券天王(King of Bonds)」封號的DoubleLine Capital執行長Jeffrey Gundlach也認為，美國公債的殖利率曲線(即長短期公債殖利率的利差)到了明(2015)年恐怕會趨緩到不可思議的地步。他還說，通膨壓力日益下降，以基本面來看，FED完全沒有升息的理由。
Gundlach 11月24日在接受CNBC節目「Squawk Alley」專訪時表示，FED升息的機率已經增加，但長天期公債價格卻不斷走揚，以此來看，到了明年或後年，殖利率曲線恐怕會持續趨緩，且達到過去從未想見到的程度。(註：公債價格與殖利率呈反向走勢，而短天期公債殖利率較易受到FED利率決策的影響，長天期公債殖利率則主要反應通膨預期。)
他並表示，若以基本面來看，FED現在完全沒有升息的理由，因為原油、各種原物料價格都在走軟，通膨壓力根本付之闕如。不過，FED不希望讓聯邦基金利率維持在零，這是他們必須處理的難題。Gundlach認為，FED可能會先試著升息，看看會發生什麼事。
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