MoneyDJ新聞 2022-05-06 13:23:37 記者 陳怡潔 報導
美國聯準會(FED)宣布升息2碼，美股當天收高後，昨(5)日又全面跳水，富達今日發布最新報告指出，富達仍預估聯準會最終升息幅度將低於市場預期，美國經濟軟著陸機率較高；資產配置觀點方面，鑑於通膨仍高及聯準會立場強硬，加上消費者信心及工業信心疲弱及中國實行封鎖措施，富達對風險資產保持審慎態度、減持股票及信用債，並偏好美元資產，認為即使市場投資氣氛轉差，美元仍然會因其防禦性質而受惠。
富達全球宏觀與戰略資產配置主管Salman Ahmed表示，聯準會一如市場預期升息2碼，並宣布量化緊縮(QT)計劃，整體論調仍偏鷹派，但最重要的是，聯準會主席鮑威爾排除目前一次升息3碼的可能性，並表示在接下來的兩次利率會議上(6月與7月)，仍可能維持升息2碼，這是2000年以來最積極的政策，且聯準會鷹派立場已在此次會議中形成。
Salman Ahmed指出，富達仍然認為聯準會最終升息幅度將低於市場預期，但鑑於目前勞動市場強勁且通膨仍高，預期聯準會鷹派立場可能會維持不變。聯準會2021年犯了政策錯誤，令通膨失控，因此接下來可能會在維持緊縮、同時不造成經濟意外衰退的情境下取得平衡。對於資產配置方面，考量聯準會政策立場，富達仍維持謹慎態度。
富達認為，聯準會最終的緊縮力度將較市場所反映的溫和。5月的利率會議即是第一個跡象，顯示FOMC已開始認同目前市場反映的金融環境緊縮幅度。富達也相信，在某個階段，聯準會的積極量化緊縮計劃(預計縮表規模將於9月或之前擴大至每月950億美元)很可能變為升息的替代方案。
富達表示，未來勞動市場的數據將是關鍵。富達正留意房屋市場有否轉弱跡象，也密切關注通膨走勢，以評估聯準會目前稍為軟化的立場是曇花一現，還是開啟新趨勢。
關於美國升息2碼下的資產配置觀點，富達指出，考量目前存在全球經濟放緩與通膨威脅，加上主要國家央行(特別是聯準會)的政策立場快速轉向鷹派，因此富達在戰略資產配置上仍維持審慎看法，繼續增持美元，同時密切關注部位是否過度集中相關指標。整體而言，現階段還不能斷言，如果聯準會採取目前的積極緊縮計劃，會否會意外地導致經濟衰退。
股票觀點方面，富達表示，聯準會早已暗示會升息2碼，故市場應已充分反映。因此，接下來風險主要來自聯準未來升息計劃及縮減資產負債表速度的任何言論， 然而，這方面仍存在很大不確定性。通膨升溫及勞動市場漸趨緊俏，已為各央行帶來貨幣正常化的政策壓力。不過，美國第一季GDP令人失望，全球經濟增長預測也轉為疲弱。在此環境下，央行在制定貨幣政策上面對很大挑戰，政策失誤的風險也提高。過往的經驗顯示，要引導經濟實現軟著陸的難度很大，加上疫情所造成的扭曲，更令政策雪上加霜。不過，考慮到美國的私人儲蓄水平高且企業資產負債表強勁，相對有較佳條件實現軟著陸。
富達進一步指出，對於股票投資來說，市場討厭不確定性，因此預估可能繼續大幅波動。建議投資人不能盲目投資，而是需要慎選投資標的，聚焦於目前環境下受惠的企業，例如擁有強勁競爭力、強大定價能力、穩健資產負債表及評價合理之企業。
固定收益方面，富達指出，在升息2碼後，目前市場已反映未來會進一步升息2.5個百分點，令到聯邦基金目標利率的區間上限提升至3.5%。市場可以說是極速反映聯準會的緊縮行動，兩個月之前，市場反映聯邦基金利率最終只會達到2.25%。
富達進一步指出，對於固定收益投資來說，在聯準會目前積極加息以壓抑通膨預期的同時，經濟正在步入增長放緩階段、且可能輕易演變成為衰退，這意味著美國國庫券的收益率可能即將見頂。而隨著量化緊縮將於6月1日展開，每月將會縮減資產負債表最多475億美元，並於3個月後擴大至最多950億美元，加上即將採行的積極升息計劃，金融環境很可能收緊，最終達到某個程度，便會令到投資者重拾信心，願意再度承擔存續期風險。
多重資產觀點方面，富達指出，鑑於通膨仍高及聯準會立場強硬，加上消費者信心及工業信心疲弱以及中國實行封鎖措施，富達對風險資產保持審慎態度。因此，在資產配置方面，富達減持股票及信用債。
富達也指出，富達偏好美元資產，而聯準會維持強硬立場，應會為美元資產帶來支持。此外，即使市場投資氣氛轉差，美元仍然會因其防禦性質而受惠。
