MoneyDJ新聞 2015-11-05 10:06:48 記者 陳苓 報導
各國狂打量化寬鬆(QE)強心針，藥效一日不如一日，匯豐(HSBC)經濟學家認為，全球已經進入「量化疲乏」(Quantitative Exhaustion)年代，如果又面臨危機，當局可能有五種作法，對債市各有不同影響。
彭博社5日報導，匯豐經濟學家Janet Henry、Karen Ward等人報告指出，市場陷入量化疲乏，報酬日益下滑，要是全球成長再次萎靡，決策者必須考慮多種選項。一是加碼購債，問題是重複做相同的事，卻期待不同的結果，相當不智；再來，各國央行也面臨無債可買困境。匯豐認為，若加碼QE，開始時殖利率曲線的斜度會加劇，但不久後就會走平，因為QE對實體經濟助益不大，市場憂心通縮，搶買安全資產，反倒使得殖利率曲線平坦化。
第二個選擇是負利率，歐洲部分央行已採取此一策略。匯豐固定收益策略師認為，負利率會引發殖利率曲線的「香蕉效應」，也就是前端曲線平坦，後端曲線斜度增加。(註：公債價格與殖利率呈反向走勢，而短天期公債殖利率較易受到FED利率決策的影響，長天期公債殖利率則主要反應通膨預期。)
貨幣政策用到極限，效益日減，匯豐認為應該考慮其他方案，財政政策不像貨幣措施一樣受限，能夠無限制的提振成長和通膨。他們建議當局考量能減輕私營部門瓶頸的方案，鼓勵企業活動。歷史經驗顯示，政府增發債券，因應財政支出，會使得殖利率曲線斜度加大。
如果政府被逼到絕境，也可考慮「直升機撒錢」(helicopter money)刺激經濟，也就是直接發錢給人民提振消費。匯豐預期，若實施此一辦法，通膨預期和風險溢價會增加，債券將有賣壓。最後一個可能性是放棄振興方案，央行和政府若無法達成協議，可能不會採取行動，坐視經濟衰退。
彭博社2日報導，美銀美林報告稱，雷曼兄弟倒台之後，全球央行606次降息，並斥資12.4兆美元收購資產，結果讓華爾街銀彈滿滿，平民苦哈哈。報告指出，這十年來美國每創造出一個就業機會，企業就花29.6萬美元回購庫藏股。美國聯準會(FED)啟動QE後，在股債市的資產組合每投資100美元，如今值205美元；與此同時，薪資只從100美元，增至114美元。
美銀美林強調，QE引發「通縮性擴張」(deflationary expansion)，央行零利率和購債，獨厚華爾街、資本家、影子銀行等，對市井百姓、員工、存款族、銀行和勞動市場助益不大。
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