MoneyDJ新聞 2026-07-24 08:39:46 黃文章 發佈
金拓新聞報導，2026年上半年，國際金價自每盎司5,600美元附近的歷史高點回落至6月底約3,943美元，累計修正約25%，市場擔憂黃金多頭行情是否已經結束。然而，VanEck投資組合經理伊瑪魯·卡薩諾瓦（Imaru Casanova）認為，此次回檔主要反映短期總體經濟環境與市場預期的調整，並未改變黃金長期的投資價值。
卡薩諾瓦指出，持續的通膨壓力、地緣政治風險、各國央行持續購金，以及未來實質利率可能下降等因素，仍將為黃金提供重要支撐。而在金價維持高檔的環境下，金礦股因具備強勁現金流、高獲利率及相對低估值，更有機會成為下一波黃金多頭行情中表現最佳的資產。
金價修正主要受到美元走強及市場預期聯準會將維持高利率政策的影響。中東衝突推升油價後，市場擔心能源成本上升將再度帶動通膨，使聯準會延後降息甚至不排除再次升息。在此情況下，美國公債殖利率維持高檔，實質利率同步上升，美元因而轉強，壓抑以美元計價且不孳息的黃金價格。然而，這種影響更多屬於短期金融市場的資金配置調整，而非黃金基本面惡化。
當前全球經濟仍面臨高度不確定性，包括中東衝突持續延燒、美中戰略競爭、俄烏局勢尚未完全平息，以及全球供應鏈重組等，都提高了地緣政治風險。此外，全球主要經濟體政府債務規模持續攀升，市場對貨幣信用及財政可持續性的疑慮日益增加。在這樣的背景下，黃金作為無信用風險、具有全球流動性的貨幣性資產，其避險需求仍將長期存在。
值得注意的是，聯準會即使長時間維持利率不變，也未必對黃金不利。市場通常認為，高利率將提高持有黃金的機會成本，因此壓抑金價；但若名目利率維持不變，而通膨仍高於政策利率，實質利率便可能逐漸下降，甚至轉為負值。歷史經驗顯示，負實質利率通常是黃金表現最強勁的時期之一。此外，世界黃金協會的統計亦指出，自1997年至2023年間聯準會44次升息中，超過半數升息當天金價反而上漲，說明金價並非單純受到利率政策左右，而是更受到市場對經濟前景與金融風險的預期所影響。
另一方面，各國中央銀行持續購買黃金，也為市場提供重要支撐。近年來，新興市場央行積極增加黃金儲備，以降低對美元資產的依賴，推動全球官方部門購金量屢創新高。這種需求具有長期且穩定的特性，不易受到短期價格波動影響，因此形成金價的重要底部支撐。同時，亞洲投資人對黃金需求依然強勁，若未來歐美投資人重新增加黃金配置，將有機會形成新一波資金流入，進一步推升金價。
相較於黃金本身，金礦股更具有放大報酬的潛力。2026年黃金平均價格約為每盎司4,700美元，而全球金礦產業平均全維持成本（AISC）不到2,000美元，即使金價回落至4,000美元，礦商仍可維持相當可觀的獲利空間。高金價意味著礦業公司現金流大幅改善，不僅有能力持續開發新礦、擴充產能，也能增加股利發放及實施庫藏股，提高股東報酬。
從長期發展來看，黃金仍將是全球資產配置不可或缺的重要一環。隨著全球債務持續攀升、貨幣政策逐步轉向寬鬆，以及地緣政治風險長期存在，黃金作為避險資產與價值儲存工具的地位難以取代。而金礦企業則可望在高金價環境下持續改善財務結構，提高股東回報，進一步吸引長期資金進駐。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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