MoneyDJ新聞 2026-05-20 09:50:38 黃文章 發佈
金拓新聞報導，白銀價格預計將受惠於市場從高估值科技股轉向黃金與白銀等實體資產。由能源價格與地緣政治緊張局勢推升的通膨，正在製造經濟不確定性，並強化投資白銀與黃金的理由。此外，全球信貸市場、高成長科技股以及主權債務風險，也進一步強化了資金向大宗商品輪動的可能性。
鮑登資本（Bawden Capital）創辦人兼執行長珍·鮑登（Jen Bawden）認為，全球市場目前最大的風險並非短期經濟放緩，而是長期累積的債務泡沫、高估值科技股、能源衝擊與通膨壓力，這些因素將迫使資金從紙上資產轉向真正具有內在價值的硬資產，而黃金與白銀正位於這場轉變的中心。
美股仍接近歷史高點，尤其AI概念股等高成長企業仍受到資金追捧，但這些公司的估值，很大程度建立在未來數年甚至十年以上的獲利預期之上。一旦利率長期維持高檔，未來現金流折現價值便會大幅下降，高估值科技股將面臨巨大修正壓力。鮑登指出，美國30年期公債殖利率若長期維持在5%以上，將對科技股形成結構性打擊。
而造成利率難以下降的根本原因，正是能源價格與地緣政治風險。伊朗戰爭與荷姆茲海峽危機推高全球油價，不僅增加運輸與製造成本，也讓糧食、肥料與工業原料價格同步上升。當能源價格長期維持高檔，通膨便不容易回落，各國央行也難以快速降息。這意味全球經濟可能陷入「停滯性通膨」環境，也就是經濟成長疲弱，但物價仍持續上升。
對黃金而言，這種環境其實極具支撐力。黃金本質上並不是單純的商品，而是全球貨幣信用體系的對沖工具。當市場開始懷疑法定貨幣的購買力、政府債務可持續性，以及金融資產估值是否合理時，黃金便會重新扮演「最終貨幣」角色。這也是近年各國央行持續增持黃金的重要原因。
白銀則具有更高波動性與更強槓桿效果。鮑登指出，白銀同時具備貨幣屬性與工業屬性，這使其在市場轉向硬資產時，往往能展現比黃金更大的漲幅。尤其全球能源轉型、太陽能、AI資料中心、電網建設與電子設備需求增加，都需要大量白銀。換句話說，白銀不只是避險資產，同時也是工業文明升級的重要原料。
此外，全球信用市場風險也是推動貴金屬的重要因素。鮑登警告，私人信貸市場正在累積巨大壓力。過去十多年低利率環境下，大量企業依賴廉價資金擴張，如今高利率正逐漸壓垮這些高槓桿企業。一旦債務違約擴散，投資人對金融體系信心下降，資金將更傾向流向黃金與白銀等無對手風險資產。
過去二十年，市場相信科技、金融工程與流動性能持續創造財富，因此資金大量流向股票、債券與衍生性金融商品。但如今市場開始重新意識到，真正支撐經濟運作的仍然是能源、金屬、糧食與實體資源。當地緣政治衝突增加、供應鏈碎片化、資源民族主義興起後，實體資產的重要性便重新浮現。
因此，黃金與白銀的長期牛市，可能不只是單純避險需求推動，而是全球貨幣信用重估與資產配置轉變的結果。當科技股估值過高、債務風險上升、通膨難以消退，以及全球政治與能源風險持續存在時，資金最終仍可能回流至具有稀缺性與實體價值的貴金屬市場。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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