MoneyDJ新聞 2017-04-28 10:52:29 記者 郭妍希 報導
美國高收益債(又稱垃圾債)飛龍在天、跟公債的利差如今已收斂至不到4個百分點，跟2007年、2014年當時的狀況相當類似，分析人士擔憂，這可能是高收益債價格即將大跌的徵兆。
Income Investors 26日報導(見此)，美銀美國高收益債選擇權調整利差(Merrill Lynch US High Yield Option-Adjusted Spread)主要衡量的是美國高收益債、公債的利差，而這項利差最近已經跌破4個百分點。
利差收斂得如此劇烈，通常預告高收益債即將面臨龐大虧損。上述利差曾在2007年跌破4個百分點，而在隔年，全球金融海嘯導致高收益債價格暴跌了30%。同樣的情況又在2014年重演，當時因為能源業者大規模違約、引發嚴重虧損，在接下來的一年半，高收益債價格重挫了20%。
如今的高收益債投資人，已經沒有失誤的空間，在利差如此低迷的情況下，一旦有公司違約，投資人的利差收益將難以彌補公司違約的損失。美國債台高築的零售業者最近已經掀起一波破產潮，頁岩油商雖逐漸恢復元氣，但仍需緊盯油價波動，這些都是投資人必須關注的議題。
利差大幅收斂，也代表高收益債過於高估。過去投資人在借出資金時，會要求企業提供充裕的擔保品，公司本身也要有大量現金流和良好的資產負債表。然而，現在人們已將這些拋諸腦後，只要有多賺一點殖利率的機會、都會不顧一切往前衝，情況就好像在移動的火車前冒險撿起軌道上的錢幣一樣。
知名債券投資人葛洛斯(Bill Gross)也有類似的看法。MarketWatch、巴倫(Barronˋs)4月13日報導，葛洛斯在四月份投資展望表示，除非出現意料之外的科技突破，生產力成長將持續躺平，不只在美國、全球皆然。川普的保護主義措施，如提高關稅或限制貿易，只會讓生產力成長加速放緩。
這一切代表什麼？他說，股市反應出過多希望、高收益債市場反應出太多成長，資產價格升至恨天高，只有相信經濟模型和過往歷史的投資人會認為，未來報酬會和過去六年相同，或是與雷曼兄弟垮台前十年相同。高成長和高生產力都有如舊時代的遙遠回憶。
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