宏利中國點心高收益債券美元計價基金7/4開始募集

點心債投資需求大、發行成長快

中國企業因海外營運的快速擴張，以及更多跨國企業進軍中國市場，境外人民幣貿易作為貿易往來與成為國際化基礎貨幣的需求急劇成長。「點心債券」是在香港發行的境外人民幣債券的別名。引發點心債券市場蓬勃發展的起源，可追溯到2009年的6月，當時中國政府引進了人民幣交易結算計畫，首次允許在海外結算人民幣，但僅限於進出口頻繁的五大中國城市與特定的亞洲國家。2010年8月，中國開放境外金融機構以人民幣投資中國銀行間債券市場，正式宣告香港境外人民幣市場的誕生，同時亦穩固香港成為離岸人民幣中心。

宏利投信投資策略部鄭安佑協理表示，因市場需求旺盛，點心債市場迅速擴大，自2010年7月起香港人民幣存款以倍數成長，至今年3月止已超過5000億人民幣(詳表1)，這使得自2007年開放境外人民幣債券發行以來，至今年5月份總發行量亦已達1160億人民幣；2011年僅1到5月就超越去年全年發行總額的850億人民幣(詳表2)，可見在中國政府2010年政策改變便後驚人的成長速度，其中不乏國際大型機構與中國官股銀行投入此市場，這些債券發行者包括第一家在離岸人民幣市場的國際速食連鎖店麥當勞，發行了兩億人民幣的點心債券，以及Caterpillar、中國國營四大銀行與其他官股銀行，民間大型企業也趨之若鶩，嚴然成為中國企業或與中國有往來的國際大型企業籌資或考慮資本結構的重要選項，如瑞士銀行、三井住友、福斯汽車、聯合利華等(詳表3)。

人民幣升值趨勢三大動能

從歷史經驗來看，中國前一次的升息循環從2006年8月開始，一直到2008年上半年金融海嘯發生前結束，期間一年期定存利率從2%上調至4.25%，但上海國債指數卻上漲3.2%。近、期中國再度持續升息，人民幣債券也出現上漲，這反映出人民幣資產的強勁需求，人民幣債券價格較不易受利率調升的影響。宏利資產管理（香港）董事總經理Ronald Chan即表示，人民幣未來升值趨勢有三大動能，一為通膨因素：中國通膨問題日益加劇，為緩和中國輸入性通膨，2010年10月至今，人民幣升值超過3%。二為經濟因素：中美經濟成長差異逐漸擴大，有助於推升人民幣多頭走勢。三為政治因素：歐美持續施壓促使人民幣升值，如2011年1月歐胡會談、5月中美戰略經濟對談，期間人民幣兌美元皆有約1%漲幅。點心債係以人民幣計價，投資人除了可享有債券的利息收益外，還有機會得到人民幣升值的匯兌收益。

基金投資組合充份掌握點心債券優勢

宏利中國點心高收益債券美元計價基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)基金經理人陳培倫表示，由於境外人民幣債券是在香港發行，台灣人無法透過國內券商投資，除非透過位於香港的外資券商，在香港開戶才能投資。但由於債券交易金額龐大，交易多以百萬美元為單位，且目前境外人民幣債券的投資需求大於供給，與資產管理公司或法人相比，散戶投資人較不易取得投資標的。

基金平均債信評等為BBB，具投資等級信評

宏利中國點心高收益債券美元計價基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)主要投資於人民幣公司債(包括金融債)，其殖利率走勢與利率相關性較低，並充份反映發行公司的債信品質與基本面，本基金按發行人的平均債信評等為BBB，已達投資等級的信評；因此，中國持續升息的環境並不會影響公司債與金融債的表現。基金進場後規劃主要有65%投資於純人民幣計價債券以及25%中國企業發行的美元債，未來隨著點心債券市場規模的成長，基金會適度提高人民幣計價債券的投資比例。