精實新聞 2013-01-23 12:12:11 記者 賴宏昌 報導
根據GMO LLC(Grantham Mayo Van Otterloo & Co.)22日發表的研究報告(註：作者為Edward Chancellor、Mike Monnelly)，中國大陸看來像是一個泡沫經濟體！GMO是一家著名的波士頓避險基金公司，資產管理規模逾1千億美元。
報告指出，如果不了解這些泡沫本質，單單從評價的水準來看中國股市似乎沒有太大的問題：MSCI中國指數本益比約12或15倍(差別在於有無將金融股納入計算)。截至2012年12月31日為止的3年期間陸股表現遜於MSCI新興市場指數。
2012年大陸銀行業貸款的整體社會融資佔比降至52%，遠低於10年前的92%。2012年第4季大陸新增信用額度有高達60%是來自非銀行業，GMO報告指稱拿大陸來跟雷曼兄弟破產前的美國相比一點也不誇張。
GMO報告並指出，中國大陸經濟資源使用效率越來越差，需要舉更多的債才能創造出相同單位的成長率。2007-2012年期間大陸信用GDP佔比上揚至190%以上，暴增60個百分點；比日本1985-90年以及美國2002-07年的信用擴張速度還要來得快。
報告指出，中國大陸人民儲蓄已從國營銀行體系的存款轉移至較高收益的非銀行信貸產品，銀行的存款基礎已經變得沒有麼穩定了。
GMO並不是一家一味偏空的研究機構。英國金融時報報導，GMO LLC資產配置部共同負責人Ben Inker去年11月在接受專訪時指出，日本企業帳面價值已經22年沒有成長，但從長期盈餘平均值的角度來看股價堪稱低廉。儘管如此，Inker坦承日股還有其他問題，因此他不敢重壓。
「Extreme Money - Masters of the Universe and the Cult of Risk」一書作者Satyajit Das去年10月在英國金融時報發表專文指出，2008年美國每4-5美元的舉債金額才能創造出1美元的成長，遠高於1950年代的1-2美元舉債額。另一方面，中國大陸現在需要6-8美元的信用才能創造出1美元的成長率，遠高於15-20年前的1-2美元。
彭博社2日報導，美國財政部前中國事務資深協調官、現任TCW Group Inc.亞洲分析師David Loevinger指出，如果大陸試圖透過舉債、無效率投資等手段來支撐經濟成長率，那會像是棉花糖一樣、高興一下就消失無蹤。他直言中國金融系統目前充斥著像美國抵押貸款巨擘房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)那樣大到不能倒(TBTF)的機構。
中國大陸財政部官網公佈，財政部副部長李勇在2012年12月13日在全國財政金融和外國政府貸款管理工作會議上對大陸銀行業信貸資產呈高速增長的態勢表達憂心，指絕大部分還沒有經過完整的經濟周期檢驗，潛在風險較高，尤其是房地產及關聯行業風險以及地方融資平台貸款的期限錯配等風險依然存在，給金融風險管理帶來一定壓力。
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