MoneyDJ新聞 2018-02-01 14:56:40 記者 新聞中心 報導
開發金(2883)於今(1)日發布凱基環球理財2月份報告，指目前全球景氣與股市多頭仍可維持，成熟市場最看好日股；而在新興市場方面，因美元偏弱，新興股市受到的影響不大，加上許多國家與成熟市場相反，尚有降息題材（新興亞洲以外為主），皆助漲新興股市。凱基於報告中指出，在新興市場中仍最推薦新興亞洲，而有鑑於美元的弱勢與全球經濟的穩健，內部亦修正了過去較不看好拉美地區的觀點。
凱基投顧資深副總經理廖明正表示，去年底至今，全球股市仍顯現強勁多頭；儘管12月上半月許多國家的股市出現小幅修正，但隨後仍恢復多頭的趨勢。整體來看，儘管成熟國家景氣恢復期已持續一段時間，但與過去相比，這段復甦期並不算過長。在目前仍未看見明顯反轉指標下，預期景氣仍會延續；股市上漲有獲利成長的基本面支撐，動能也還能持續。新興市場方面，美元偏弱與全球經濟佳提供新興股市題材，而中國加強供給側改革與政策緊縮後，對產能過剩的商品市場反而有助於價格的恢復。
凱基指出，景氣持續不墜，加上美國殖利率曲線走平，也讓市場擔心這波景氣復甦的持久性。然而，凱基認為，這波景氣復甦已過長的「印象」並不正確，以主要國家而言，目前復甦期較歷史平均長的僅美國、英國與澳洲，其餘國家復甦期不是與平均相當，就是尚較平均為短。事實上，殖利率曲線平坦爾後倒掛對景氣轉差的預測性，甚至不如信用債利差升高的預測能力；而觀察信用債利差發現，情況比想像中樂觀。
在股市方面，凱基亦於報告中指出，2016年3月股市回升以來，主要股市除了美國與台灣外，上漲主要來自獲利的成長。基本面而非評價擴張的驅動力大，是內部認為股市上漲動能仍可持續的原因。根據過去的經驗，美股在景氣衰退前7-24個月的報酬率最高，但在前半年即會開始轉負，因此目前在美股仍有可為。
此外，凱基指出，去年底至今年以來，美國長天期公債(10年或以上)殖利率飆升，基本面原因包括對經濟成長與通膨上揚的預期、稅改/財政支出增加發債的需求。此外，美國Fed持續縮表與中國可能減持美債，也讓市場的疑慮加深。凱基認為，通膨快速上升的機率仍可控，縮表對利率的拉升效果也有限。同時，中國否認將有計劃遞減持美債，因此最終關鍵仍在美國財政赤字造成債券供給增加的程度。整體而言，凱基認為，這波美國長天期債殖利率上漲的走勢並不會持久。
在ECB貨幣政策動向上，凱基則指出，ECB會議後市場對於結束QE與提前開始升息的期待急速上升，使爾後這段期間歐元匯率與德債殖利率大幅上揚。然而，通膨目前在歐元區仍偏低，特別是近期公布的會議記錄更顯示先前的聲明稿對通膨過於樂觀；預期ECB貨幣政策正常化仍將會會相當緩慢，儘管目前市場預估的升息時程已提前至2019年初，但當市場重新修正其對ECB貨幣政策的預期時，歐元將會回貶、德債殖利率下滑，歐股也會受益於不過強的歐元。
至於在其他主要市場上，凱基認為，日股在成熟市場中仍相對便宜，獲利改善有助提高其評價；除了日圓偏貶對日股的利多外，目前日股在成熟市場中評價仍然相對便宜，在日本企業獲利能力逐漸提升的情況下，過去偏低的評價拉高、股市隨著上漲應是合理的預期。整體而言，日股仍是成熟市場中內部較看好的地區。
在新興市場方面，凱基則仍最看好新興亞洲。廖明正預期，中國大陸的供給側改革與全球景氣仍佳這兩點因素讓基本金屬走勢不至於疲弱，加上美元預估僅會緩升，此將使拉丁美洲股市表現不致太弱勢。另一方面，全球景氣仍佳使貿易表現在過去兩年超過預期；內部預期最大的受益者仍是亞洲國家，且出口帶動投資的正向循環今年仍將持續，只是幅度會減緩。整體而言，亞洲國家的基本面仍是凱基在新興市場股市中最看好的理由。
