精實新聞 2013-07-04 19:41:18 記者 徐伯豫 報導全球熱錢快速流動，6月外資以美國QE退場為藉口，在新興亞股趁勢獲利了結。不過觀察資金動向，上週外資賣超亞股力道減緩，本週外資更已反手回補印度、泰國、南韓股市，轉為買超。另外統計自2000年以來，下半年進場持有海外股票基金至年底，若以東協及新興亞洲為主，有超過20個區域市場報酬率逾一成，仍對股市有信心的您，不妨作為下半年資產配置的參考。外資對新興亞洲股市買賣超 股市 6月買賣超金額(百萬美元) 今年來買賣超金額(百萬美元) 今年來買賣超金額年比(%) 菲律賓 -240.9 1496.1 -10.2 印度 -1764.2 13341.4 56.7 泰國 -1798.5 -2523.8 -221.2 印尼 -2034.8 -55.1 -125.1 台灣 -3948.6 135.7 117.7 南韓 -4497.7 -8035.6 -250.7 資料來源：Bloomberg，資料日期：2013/6/28【QE退場 對新興亞洲有利多】 統一投信表示，由於美國QE退場是有條件的，主要依據美國景氣明確復甦、就業大幅改善等指標，若這些事實發生，代表美國經濟回到上升軌道，對新興亞洲國家出口產業其實有正面利多。在基本面佳、內需持穩等基礎下，再配合外需改善，亞股將重拾上漲動能，且急速修正後的股價更具吸引力。【下半年新興亞太股市可望勝出，中小型股仍有約20%報酬可期】 宏利亞太中小企業基金經理人陳伯禎表示，整體來說，下半年新興亞太股市可望勝出，尤其中小型股約有20%報酬可期，主因包含企業獲利可望獲上調、原物料價格回落，與新興市場股價仍具吸引力三項因素。 陳柏禎說，由於美國與中國經濟復甦，市場分析師估新興市場企業獲利已近觸底，尤其是許多新興亞洲企業的獲利在今年上半年皆獲得上調，儘管後續調整力道趨緩，但預估今年第三季邁入財報季後可望帶動另一波上修趨勢。 另外，由於亞洲國家多數為能源及原物料進口國，近期原物料價格的回檔，可望有助改善亞洲國家經常帳與財政赤字，尤其以印度、泰國、韓國、印尼等新興亞洲可望受惠最多，有機會帶動亞洲企業獲利進一步上調。 再來，由價值面來看，目前新興市場平均本益比約10倍，低於長期平均的11倍，其中新興亞洲股市本益比約10.5倍，仍低於中長期平均的12倍，股價水準極具投資吸引力。 而天利投資長Mark Burgess表示，在亞洲方面，他們偏好與美國相關的景氣循環股，如科技公司股票，但對於某些受中國影響的景氣循環股，比方說鋼鐵類股，我們則較為謹慎。在全球各個區域，可能會受到青睞的是成長良好的企業，以及股利率高、股利率成長的公司股票。【近十年來 下半年進場持有海外股票基金至年底 報酬率逾一成】 而根據群益投信調查，自2000年以來，下半年進場持有海外股票基金至年底，若以東協及新興亞洲為主，有超過20個區域市場報酬率逾一成。 群益東協成長基金經理人蘇士勛表示，今年表現強勁的東協股市在五月份出現QE將退場的影響下，也有一波不小的回檔，不過從市場評價面來看，短期雖然顯得偏高，但以國家別來看，馬來西亞與新加坡股市的本益比與本淨比仍低於長期平均，且股利率皆為3%以上。因此就資金流向而言即便東協其他國家股市短線漲多，馬來西亞與新加坡股市依舊有輪漲的機會。 統一亞太基金經理人林鴻益說，6月表現抗跌的馬來西亞股市，外資持股低，主要靠內資支撐，大選底定後原執政當政策延續，看好受惠經濟建設的銀行及營建設。近十年下半年進場持有至年底賺一成區域股票基金(%) 區域類型 2013上半年 十年平均 印度（58檔） -7.22 21.27 新興拉美（53檔） -12.72 14.22 泰國（12檔） 6.25 14.21 菲律賓（1檔） 9.32 13.44 中國（53檔） -5.80 13.15 香港（17檔） -1.26 12.51 印尼（8檔） 10.64 12.38 其他新興市場（24檔） -3.15 12.28 北非中東（13檔） 10.10 11.93 亞太中小型股（28檔） 6.14 11.72 新興亞洲（26檔） -1.39 11.47 新興歐洲（48檔） -6.00 11.39 全球新興市場（181檔） -5.42 11.37 澳洲（6檔） -1.63 11.00 巴西（10檔） -15.72 10.81 俄羅斯（12檔） -6.16 10.78 紐澳（4檔） -6.00 10.74 東協（15檔） 6.88 10.48 大中華（87檔） -2.09 10.38 亞太日本除外（159檔） -2.15 10.05 瑞士中小型股（2檔） 10.00 10.04 資料來源：LIPPER，資料日期至2013/6/28【中印六月錢荒 分別有內外挹注而順利解決】 至於亞洲最大二個經濟體中國及印度，林鴻益表示，目前製造業都在景氣榮枯線游移，在美國景氣逐步改善的預期下，出口回溫將帶動製造業回升，再者，由於全球熱錢不再氾濫，大宗原物料不易有大行情，對於進口大量原物料的中印來說，非常有利。 林鴻益指出，中印股市6月都各自面臨了熱錢緊縮的震盪，但中國大陸的錢荒在人行積極處理下，對市場的干擾已淡化，且大陸當局對QDII及QFII放寬腳步持續加速，將為股市挹注資金活水。外資對印度股市在短暫調節後，也很快回補，今年來累積買超金額仍居新興亞洲之冠，因資金流出而貶值的盧比也隨之回穩。林鴻益認為，短線資金移動造成的股市急速修正，對長線越勢向上的經濟體而言，反而是絕佳的進場買點。【印度通膨明顯降低 下半年可望再下滑】 針對印度市場，統一大龍印基金經理人陳意婷表示，影響印度最主要的通膨風險已明顯降低，躉售物價指數（WPI）、消費者物價指數（CPI）雙降且連續數月下滑，此外，今年季風雨季提早來臨，儘管對北印度造成些許災情，但對整體經濟影響不大，雨量充足則有利農作物收成，下半年通膨有望進一步下滑，增加央行降息刺激經濟的操作空間。看好降息受惠股，以及受惠北美市場回溫的醫藥、科技股。 長線來看，陳意婷指出，國際信評公司惠譽(Fitch Ratings)於6/12將印度的前景展望由負向調升為穩定，主要理由為政府9個月來的改革措施，已使得預算赤字縮減、經濟成長獲提振。這對印度非常正面，債市及匯率長期將趨向穩定，且總體經濟風險大為降低，也有助於加強外資持股信心。【泰國、印尼 消費產業看好】 東南亞方面，泰國受到此波熱錢移動潮影響波動較劇烈。林鴻益表示，由於泰國的外資持股比重相對較高且股市累積漲幅大，以致6月遭外資賣超金額也較高，僅次於南韓。不過，泰股6月急速修正達10%，短線達滿足點後，反彈速度也很快。由於泰國今年開始工資全面調升，且基本面展望良好，股市長線向上趨勢不變，看好零售消費產業。 短線表現相對較弱的印尼，主要是因政府削減燃料補貼，令市場擔心通膨升溫，但股市修正後的本益比已低於3年平均，待市場消化利空後，股市將重回增長動能，看好內需消費、營建、地產等。 更多新聞內容，歡迎至理財露桃社(https://www.moneydj.com/KMDJ/Blog/BlogUserHome.aspx?id=260)與臉書粉絲團(www.facebook.com/moneythebest)查閱！來幫我們按讚吧！
