MoneyDJ新聞 2023-12-20 13:37:31 記者 郭妍希 報導
分析人士認為，聯準會(Fed)的縮表行動，將是2024年美股面臨的最大風險之一。專家認為，由於美國財政部仍在大量發行公債，Fed的作法可能撼動流動性。
Business Insider報導，Ned Davis Research 19日發表研究報告指出，截至目前，Fed已將資產負債表規模從2022年的高峰9兆美元縮減近1.3兆美元，但主要縮減的是「隔夜逆回購」(reverse repos)機制的使用量，美國當地銀行存放在Fed的準備金幾乎未受影響。
NDR指出，也就是說，量化緊縮貨幣政策(QT)完全不影響銀行的流動性，難怪大家無法找到Fed緊縮循環對實質經濟究竟有何衝擊。
這是因為，逆回購的作法是，Fed向銀行賣出公債、並同意在特定日期買回。一旦Fed再也無法縮減逆回購機制的使用量，則勢必得削減銀行的準備金才能持續縮表。Fed資產負債表約有一半是由銀行的準備金組成。
NDR報告稱，若Fed持續縮表、財政部又大量發行公債，則逆回購機制的使用量很可能會在2024年第二季降至零。到了那時候，QT會開始影響銀行準備金、進而抽取市場流動性，不利金融市場。
不只如此，流動性下降也會影響銀行放款給企業、消費者的意願，進而抑制經濟成長。除非Fed減碼QT，否則流動性的問題將在2024年對市場構成一大威脅。
值得注意的是，美國財政部將在下週標售2年期、5年期和7年期公債，伴隨其固定供給的國庫券。NDR直指，財政部發債導致的流動性現況已是疫情爆發來最糟，下週股市可能陷入劇烈震盪。
對於縮表行動何時會結束，Fed主席鮑爾(Jerome Powell、見圖) 12月13日曾說Fed仍不確定，「我們並未討論是否要調整QT步調」。他說，縮表跟Fed利率政策的展望必須分開來看。
市場最近認為，隔夜逆回購機制的使用量快速縮水，暗示縮表行動可能會提前結束。
(圖片來源：聯準會)
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