MoneyDJ新聞 2026-04-07 08:29:32 黃文章 發佈
世界黃金協會4月2日報告表示，儘管隨著各國面對因與伊朗持續戰爭所帶來的經濟不確定性升高與通膨壓力上升，央行對黃金的需求仍存在諸多不確定性，但數據顯示，在敵對行動爆發之前，央行仍持續積極買入黃金。全球央行在2月淨購買了19公噸黃金，其中以波蘭國家銀行為首，該行在2月將其黃金儲備增加了20公噸。
世界黃金協會資深研究主管瑪麗莎·薩利姆（Marissa Salim）表示：「波蘭央行黃金儲備總量達到570公噸，此令黃金在其總外匯儲備中的佔比提升至31%。該行總裁亞當·格拉平斯基（Adam Glapiński）此前宣布已設定700公噸黃金儲備的目標。」
分析師正密切關注波蘭的官方黃金儲備，因為該央行已提出將其變現的構想。上個月初，格拉平斯基提議，透過可能出售該國黃金儲備來籌措130億美元，用於國防支出。他解釋說，此舉的目的是實現獲利，並在經濟活動改善後再回購黃金。
烏茲別克央行在2月購買了8公噸黃金，使其官方儲備達到407公噸，佔其總儲備的88%。馬來西亞央行也連續第二個月購買黃金，將其官方黃金儲備增加了2公噸。薩利姆指出，中國與捷克在2月仍是溫和但持續的黃金買家。土耳其與俄羅斯是2月的主要黃金賣方，俄羅斯當月出售了6公噸黃金，土耳其央行在2月出售了8公噸黃金。
展望未來，分析師預期，隨著各國專注於應對供應鏈不確定性與能源價格上升（源於對伊朗戰爭），央行對黃金的需求增速將持續放緩。然而，世界黃金協會指出，新進入者正加入黃金市場，這可能持續支撐需求。薩利姆表示，在兩年前推出國內採購計畫後，烏干達央行一直積極購買黃金，並持續至3月。肯亞央行已釋出訊號，計劃推出類似的計畫。
摩根士丹利（Morgan Stanley）金屬與礦業商品策略師高爾（Amy Gower）報告表示，在油價衝擊中，黃金的流動性反而對其不利，央行拋售與ETF清算仍有可能。高爾指出：「波蘭央行是去年最大的買家。如果他們開始出售，顯然也會產生影響。目前沒有其他國家表態，但我確實預期整體購買步伐將放緩。」
高爾表示，黃金具有高度流動性，是投資人最容易變現的資產。在市場劇烈波動時，投資者往往需要補繳保證金或調整資產配置，因此會優先賣出黃金以取得現金。這使得黃金在危機初期不升反跌，形成所謂「流動性擠兌效應」。這一點顛覆了傳統避險邏輯，顯示市場行為在壓力情境下更偏向現金需求，而非資產保值。
高爾指出，當前油價衝擊與過去事件最大的不同，在於其可能改變貨幣政策方向。若能源價格上升推高通膨，央行可能延後降息甚至轉向升息。在此情境下，黃金將面臨壓力，因為其本身不產生利息收益，當利率上升時，持有黃金的機會成本提高。同時，美元走強亦會抑制金價，因為黃金以美元計價，美元升值將降低其他貨幣持有者的購買力。這種「利率—美元—金價」的聯動關係，是影響中期趨勢的關鍵。
然而，從長期角度觀察，黃金的基本支撐並未消失。高爾仍強調「實體資產」的投資邏輯依然存在，尤其是在法定貨幣貶值風險上升的背景下。摩根士丹利的研究亦指出，黃金在全球央行儲備中的佔比已超過美國國債，顯示其貨幣屬性正在回升。此外，若未來全球經濟成長放緩導致美元走弱，則將重新強化黃金吸引力。歷史經驗亦顯示，在聯準會啟動降息循環後，金價通常具備上漲動能。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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