MoneyDJ新聞 2017-01-19 09:54:52 記者 陳苓 報導
本週一(16日)那斯達克指數的中國版「創業板指數」(ChiNext、399006.SZ)狂崩，跌到逼近2015的股災低點，還拖累上證和深證指數，外界一度擔心崩盤慘劇重演，不過陸股週二隨即回穩，原因何在？外媒指稱，北京出手干預，加上借錢買股情況減少，可能是股市迅速止跌的原因。
嘉實XQ全球贏家系統報價顯示(見圖)，創業板指16日盤中一度慘跌6.1%、創2015年9月2日以來盤中低，終場跌幅收斂至3.64%。17日反彈，收盤上漲2.02%。18日小跌1.18%。
The Street、華爾街日報等報導，2016年年初陸股重挫，當時各界擔心中國經濟即將崩潰，引爆全球股災。不過這回類似情況重演，陸創業板暴跌，從5日以來重挫10.7%，一度讓滬深指數跟著跳水，但是全球反應平靜，未再引發恐慌，理由可能是陸股情勢出現變化。
首先，2015年陸股狂熱之際，大批新買家入場，交易量頻頻創高。當時民眾瘋狂融資買股，借了數兆元人民幣，一旦股市下跌，資金斷頭，追繳融資的壓力加劇股市跌幅。經過上次血淋淋的教訓之後，陸股交易量轉冷、融資也減少，因此這回跌勢較為緩和。
再來，中國國家主席習近平首次出席瑞士達沃斯的世界經濟論壇(WEF)，17日發表演說。據傳北京深怕股市狂崩，會讓習近平丟了顏面，大力做多，維持股市穩定。17日人行注資3,300億元人幣。18日更釋出4,100億元人幣資金，規模創2004年以來之最。
此外，創業板原本就波動劇烈，盤中大跌6%，其實不算太多。前兩年股災時，創業板波動幅度遠大於此。
然而，需要小心的是，中國小型股有將近1/5股票被當成貸款擔保，總值相當於2.7兆元人幣，資產價格下跌可能會引發拋股的惡性循環。報導強調，應注意中國資本外逃，倘若情況持續惡化，中國投資人可能會賣股逃亡。
barron`s.com 16日報導(見此)，長期看空中國的美銀美林證券策略師David Cui指出，陸股的槓桿度非常高，且大多集中在小型成長股。Cui表示，超過一半的槓桿都是以股票抵押貸款(stock-collateralized loan, SCL)的形式出現，在標普香港創業板指數(GEM)、深圳中小企業板(SME)尤為常見。截至2016年，被抵押的股票總值約佔SME/GEM總市值的18%，佔整體市場的比例則只有7%。
2015年的經驗顯示，槓桿程度偏高，可能引發拋股的惡性循環，在當時，北京政府直接介入市場買進股票、幫助市場回穩，但這一次當局直接購股的機率並不高，大多數SME/GEM股票都屬於昂貴的私人企業(以過去12個月的每股盈餘來計算，SME目前的本益比是43倍，GEM是47倍)。
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