MoneyDJ新聞 2014-12-10 15:44:49 記者 郭妍希 報導
中國證券登記結算公司(CSDC)在週一(12月8日)晚間發布最新規定，要藉此清理地方政府債、並防範債市遭到系統性風險威脅。
根據的最新法令，CSDC暫停受理由企業債擔保的回購(Repo)資格申請，但按主體評級「孰低原則」認定的債項評級AAA、主體評級AA級(含)以上(主體評級為AA級的，其評級展望應當為正面或穩定)的企業債券可繼續提交入庫。也就是說，AAA等級以下的企業債券都不能充當短期貸款的擔保品。
barron`s.com 9日報導，根據瑞銀(UBS)估算，這意味著大陸70%公開發行的企業債都會受到新法令的影響。
北京政府想要直接透過上述方法清理地方政府債。大陸的企業債當中，大半都是由地方政府融資工具(LGFV)發行。根據最新規定，地方政府在外流通債券的詳細數據必須在明(2015)年1月5日前提交給財政、並經過詳細審計，一旦被認定為政府債券，則會正式獲得政府財政預算的支援。
這引發了大陸債市拋售潮。瑞士信貸分析師Vincent Chan指出，投資人在12月9日開始拋售LGFV債券以規避風險，假如他們持有的企業債無法再作為短期貸款的擔保品，則也必須為投資組合去槓桿化。質押式回購(pledge-style repo)是債券持有者的槓桿工具，機構法人的槓桿比率大多為100-200%，部分較為積極者甚至會把比率拉升至200-300%。
Chan認為，共同基金也可能得將部份投資組合兌現，以因應投資人的贖回潮。另外，匯率市場的變化也可能影響銀行間的債券市場、甚而是整體流動性。他表示，這個效應也許會衝擊到其他種類的債券、甚至是股票。
不過，究竟陸股會受到多大影響，市場眾說紛。Reorient Group總經理David Welch仍舊看好上證指數，認為昨(9)日的發回只是股價在大漲之後的正常修正。長期來看，帶動股市上漲的關鍵元素，例如低本益比、政府實施的經濟改革與財政/貨幣寬鬆政策仍然未變，且全球的基金仍在積極加碼大陸股市。因此，Welch認為，上證參考指數明年仍上看4,000點大關。
彭博社10日報導，根據摩根士丹利證券的估算，CSDC的最新規定，意味著LGFV所發行的1兆元人民幣(1,620億美元)未到期債券當中、半數已喪失擔保品資格。海通證券指出，中國的AA-或更低信用評等相當於全球信用市場的非投資等級、許多LGFV債券都是屬於這一類；最新規定意味著中國發改委所管轄的企業債當中，大約有人民幣4,700億元(760億美元)不符合企業債券回購資格。
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