MoneyDJ新聞 2016-05-20 17:55:35 記者 徐伯豫 報導
日本內閣府18日公布今年第一季國內生產總值(GDP)，在剔除物價變動影響後，實際同比增長0.4%，換算成年率為增長1.7%，再次轉為正增長。投信法人表示，儘管今年以來受到匯率影響，使得日股表現黯淡。不過展望後市，投信法人表示，日本目前基本面數據多優於預期，加上日本央行將可能採取政策提振通膨，以及第二季為日企回購庫藏股的最高峰，預計有助於日股走勢呈「先蹲後跳」。
由於成熟國家經濟未能提供太多正面驚奇，使全球基金經理人對於日股採減碼操作。根據美銀美林對全球168位基金經理人的調查，5月份經理人對於日股的淨減碼程度從-3%變成-6%。摩根日本(日圓)基金經理人水澤祥一(Schoichi Mizusawa)指出，過去日本靠著安倍經濟學所推出的景氣振興方案，係以寬鬆貨幣政策為主要導向，並為市場添動能、帶來信心。但年初日央破天荒宣布實施的負利率政策，不僅未達到振興經濟效果，反而引發外界多方質疑，且日圓兌美元還出現強彈。不過，儘管日圓升值對大型出口企業的未來營收產生較不利的影響，但強勢日圓卻有助於提振內需產業。
從基本面來看，安聯四季成長組合基金經理人許(豐弟)勻表示，日本3月勞工現金收入年增1.4%，表現優於市場預期的0.6%，也高於前期的0.7%。3月景氣動向領先指標則從96.8上修為98.4，並優於預期的96.3。此外，根據財務省發布的2015年度國際收支速報，在低油價的環境下，貿易收支時隔5年由虧轉盈，順差6299億日圓。在經濟緩步回溫，加上日本央行行長黑田東彥日前表示將在必要時機，採取適當政策提振通膨，而上述種種，將可望為日本經濟後市表現帶來支撐。
再者，日企手握現金比例高，為全球主要國家之最，有助推升日股再啟漲勢。水澤祥一表示，日本企業庫藏股回購在2016年開春即飆升成長248%，達到2.1兆日圓的超高水準，且每年第二季往往才是日企回購庫藏股的最高峰；從過去五年日本庫藏股執行的季度觀察，第二季向來是庫藏股回購旺季，回購比重高達37%。
此外，JPMorgan證券也預估，日企明年財年(到2017年3月)EPS年增率將達15%，超越美歐，加上股東權益報酬率改善，可望吸引投資人目光。
摩根日本(日圓)基金經理人水澤祥一認為，日本經濟基本面持續改善，而日股經過今年一波修正後，目前P/E估值大幅滑落至僅12.8倍，較十年長期平均折價20%，加上日企今年獲利成長可望回溫，國際資金回心轉意，以及市場傳言安倍將宣布延後調高消費稅等利多因子加持下，日股後勢將有表現空間。
在投資選股上，水澤祥一相當看好受惠日圓升值的內需產業，包括零售、消費、網路、電器產品、服務與觀光等「新日本」概念，同時建議持有具股息收益的防禦性股，如醫療保健、公用事業、電信等，並鑒於負利率將傷害銀行業獲利，相對減碼銀行股。
在匯率部分，法銀巴黎投顧預計，在今年下半年，由於市場對美國升息的期待升溫，日圓可望偏弱，美元兌日圓年底區間則估1：110~115。
