MoneyDJ新聞 2022-02-25 10:10:57 記者 邱建齊 報導
俄羅斯是全球最大小麥出口國、俄烏合計更達近30%份額，烏克蘭玉米出口也佔全球10%以上居第四大堪稱重要糧倉，俄羅斯正式展開行動入侵烏克蘭，推升小麥期貨價格昨(24)日漲停創下2012年以來新高，玉米期貨收盤則上漲1.3%，黃豆雖因南美乾旱稍有改善而小跌0.8%，但因巴西農戶已出現惜售，加上地緣政治緊張，分析師預期農產品價格將會進一步上揚。累計今(2022)年以來，黃豆、小麥、玉米分別上漲23.5%、21.3%與16.4%，在在考驗食品業者成本轉嫁能力。
俄烏開打加劇穀物漲勢，小麥成領頭羊
俄烏開打首日，最具指標性的農作物小麥隨即以漲停反應，但法人指出，這或許只是漲勢開端，因為光是俄羅斯總統普丁在2014年3月宣布併吞克里米亞前2個月期間，國際小麥價格就飆漲超過2成幅度，若此次俄烏戰爭時間拉長、影響擴大，後續一連串連鎖反應恐再進一步推升已處於10年最高水準的食品價格，業者若無法順利轉嫁，成本壓力爆表並壓縮獲利，但為了替民眾荷包把關，政府也勢必再出手干預，相關食品廠將持續面臨兩難局面。
群益期貨分析師林致彬指出，黃小玉向上趨勢無庸置疑，先不論緊張局勢會持續多久，即便快速收場也至少需要1~2個月休整期，要恢復正常供給需要時間；也因俄烏戰爭對三大農產品影響最大就在小麥，原本多頭型態最不明顯的小麥，這次漲勢卻最凶猛，直接從底部一次過高，也成為接下來的多頭領頭羊，只要不跌破去年11月23日的前波高點856美元，則多方氣勢就可望延續。
林致彬表示，如此的漲勢對食品業者實屬不利，原本供給面就受到疫情影響使得輸入性通膨已存在一段時間，許多食品業者獲利都被飆漲的原物料成本侵蝕，俄烏戰爭無疑雪上加霜，食品業者將面臨更大成本壓力，但因通膨已經影響民眾購買力，轉嫁幅度拿捏困難度大增，其中以對小麥依賴度愈高的業者壓力愈大。
小麥成本壓力一直在，聯華以守市佔率為要
對此，國內麵粉龍頭聯華(1229)表示，就長線角度來看，小麥原本就已經漲很多，即使公司的小麥主要從美國、澳洲、加拿大進口，並無俄羅斯小麥，但因小麥價格是全球供需決定，這次受到戰爭影響短期內更不可能下跌，預估將會維持在高檔。
而對成本帶來的壓力，聯華表示，事實上小麥去年大漲後就有壓力，並不是這次戰爭才突然增加，對於麵粉事業的策略，主要就是看市場情況及政府態度，以守住市佔率為要；由於4月底前小麥進口營業稅6.5%全免，目前也會配合政府凍漲政策，後續是否會漲價反應成本上揚，則會將同業的動作納入考量再做決定。
業者皆看原物料向上，完全轉嫁需時間
而生產飼料及油脂甚至肉品的農畜牧業者更是黃小玉採購大戶，對於農產品走勢，多數業者皆表示「神仙難料五穀價」，國際原物料價格難以精確掌握，但向上看的基調卻又成為共識，尤其俄烏正式開打後，後續漲勢恐再雪上加霜。
福壽(1219)對於原物料走勢仍看上漲機率大，原物料價格受許多外在因素影響，包括最近烏克蘭情勢緊張就影響頗大，主要因為全球供應鏈都牽扯在一起，食品業常用的黃小玉等原料同樣受到影響，假使俄烏不開戰，原物料短期應會回跌，若開打則漲勢加劇。
對於轉嫁能力，福壽與大成(1210)皆異口同聲表示，原物料若上漲就高買高賣、貴買貴賣，不認為會為獲利帶來太大影響。大成指出，一般而言，飼料對於養殖禽畜類屬於必需品，不可能因為飼料漲價就不餵食，對於飼料生產業者比較沒有無法反應成本的情況，飼料的轉嫁能力應介於消費性食品與大宗物資之間，雖然大成的產品要漲價也不是那麼容易，但比終端消費市場容易一些，短期較難完全轉嫁、只能慢慢漲。
卜蜂(1215)則表示，油價是一項重要指標，最終仍將回歸基本面，尤其在政府凍漲階段性完成就會回歸市場機制；客觀而論，配合政府政策，公司在合理範圍內能撐就盡量撐，但最終還是要跟市場機制走，卜蜂是上市公司對股東有責任，不可能無止盡賠錢賣。
福懋油(1225)指出，雖不能全部轉嫁，但國內成品價格不錯、仍有價差存在，尤其旗下油品主要為B2B營運模式，因客戶也會注意國際盤與供需狀況，確實比B2C較能接受調整到較為合理的價格。
