MoneyDJ新聞 2022-04-07 10:25:22 記者 郭妍希 報導
美國公債殖利率持續跳高，扣除平均通膨預估年率的「實質殖利率」(real yields)已經快要由負轉正，恐怕不利特斯拉(Tesla Inc.)、亞馬遜(Amazon.com)等昂貴的大型科技成長股。
Barron`s 6日報導，美國10年期公債的名目殖利率6日來到2.61%，但若減去2.84%的平均通膨預期年率，則實質殖利率為-0.23%。
正常情況下，投資人要求的名目殖利率會高於通膨，以免收益遭通膨侵蝕。然而，聯準會(Fed)在新冠(COVID-19)疫情爆發時積極買債救經濟，10年期公債的實質殖利率疫情期間幾乎都是負值。
如今10年期公債的實質殖利率終於有轉正跡象：6日上升至-0.23%，高於5日的-0.38%，遠高於2021年12月底的-1.2%。殖利率爬升之際，若市場對未來10年的平均通膨預期年率大致保持在2.84%不變，實質殖利率有望逼近零、甚至翻正。
Fed誓言積極收緊銀根抗通膨，是殖利率不斷跳高的主因。新公布的紀錄顯示，Fed官員3月曾討論要從5月開始積極縮表，每個月要將資產負債表規模削減950億美元。紀錄也強烈暗示，Fed未來單次升息幅度可能會擴大至兩碼(50個基點)。
Fed偏鴿的理事布蘭納德(Lael Brainard)甫於5日暗示央行可能採取更為積極的方式收緊銀根，最快5月就會開始「快速」(rapid)縮減央行規模近9兆美元的資產負債表。
這恐怕會讓高成長股進一步走軟。自從布蘭納德5日發表談話後，著重科技股的Nasdaq 100指數已重挫超過4%。科技業獲利雖有望在未來幾年高度成長，但世事沒有絕對，而當長天期公債的實質殖利率開始上揚，企業未來獲利的折現值也會跟著降低。
值得注意的是，FactSet數據顯示，Invesco納斯達克100指數ETF (Invesco QQQ Trust Series I，代號為QQQ)以累積前瞻盈餘計算的本益比，雖從5日開盤的26.1倍下降至6日的25.5倍，卻依舊高於2020年2月(當時10年債的實質殖利率為零)的24.3倍。
高盛美國證券策略長David Kostin 6日對CNBC表示，擁有穩定毛利率的企業較能抵擋當前環境逆風，這包括Google母公司Alphabet及Nike，這些企業即使在疫情高峰仍維持穩定且豐厚的毛利。
Kostin認為，從現在起到年底為止，美股也許還有5%的上升空間，倘若經濟陷入衰退、美股勢必會明顯下滑，但這並非市場普遍認可的預測。
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