MoneyDJ新聞 2018-02-06 11:19:52 記者 郭妍希 報導
鮑爾(Jerome Powell)週一(2月5日)正式宣示接替葉倫(Janet Yellen)擔任聯準會(Fed)主席，而他上任第一天，就遭遇美股閃崩的大考驗。過去歷任Fed主席總是為股市搭起防護網，「葉倫賣權(Yellen put)」、「柏南克賣權(Bernanke put)」、「葛林斯班賣權(Greenspan put)」的說法不脛而走，接下來是否也會有「鮑爾賣權」？分析人士認為，投資人最好別抱太大期望。
先來看看鮑爾2012年的說法。根據聯準會(Fed)公布的會議紀錄(見此)，鮑爾在2012年10月23-24日舉行的聯邦公開市場委員會(FOMC)貨幣政策會議上曾表示，Fed等於是在鼓勵人們冒險，建議大家最好暫且停下、好好想想再行動。投資人已經充分意識到，Fed必定會出手防止市場出現嚴重虧損，這雖不是說投資人因此覺得賺錢很輕鬆，但他們的確有誘因去冒更多險，而且也在這麼作。
鮑爾當時並說，看來Fed已讓所有信用產品吹起固定收益存續時間的泡泡(fixed-income duration bubble)，等到利率開始調升，投資人勢必會面臨重大損失。
把時間拉回到現在，隨著美股閃崩，市場對2018年的升息預期也跟著驟降，投資人顯然希望鮑爾能出面發表鴿派聲明。Zero Hedge報導，投資人預估今年升三次息的機率，兩天前還高達80%，週一卻驟減至50%(圖見此)。
不過，MarketWatch報導(見此)，Renaissance Macro首席經濟學家Neil Dutta表示，對總是反覆警告市場估值過高的Fed來說，股市面臨拋售賣壓，並不是那麼令人擔憂，因此別期望鮑爾賣權會馬上出現。
Capital Economics市場經濟學家John Higgins也說，鮑爾賣權有兩大理由不會馬上現身。第一，股市拉回程度相較於過去一年多來的漲幅，其實仍相當小，雖然標準普爾500指數在1月26日至2月2日期間重挫4%，但仍比今(2018)年年初高出3%，也比去年年初多出25%。估計要等到標普跌破2千點，鮑爾才有理由出手。第二，美國經濟如今已接近充分就業，Fed恐難暫緩升息，否則將無法履行「穩定物價」這個法定任務。
投資人若手握賣權，可在股市大跌時，以約定的履約價賣出股票獲利。而所謂葉倫、柏南克、葛林斯班賣權，就是指投資人深信，即使股市大跌，Fed也會出手救市，不會讓他們面臨虧損。
摩根士丹利美國證券策略長Michael Wilson 5日也發表研究報告，警告投資人別進場接刀子，財政赤字大增、聯準會(Fed)趕進度升息，恐讓股市面臨壓力。他直指，通膨若是從非常低點開始上揚，對股市估值會有激勵效果，然而股權風險溢價(equity risk premium)如今都已快要充分反應合理價值，通膨預期上升，恐非股市良藥，尤其是當人們擔憂通膨恐毫無章法地上升之際。他估計，投資人要花上數週才能理解這個問題，因此現在不需急著進場。
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