MoneyDJ新聞 2026-07-23 14:53:08 王柔雅 發佈
沉寂多年的3M（MMM.US），最近重新獲得華爾街關注。
2026年第二季，3M調整後營收達65億美元，有機營收年增5.4%，高於第一季的1.2%；調整後每股盈餘2.4美元，年增11%，也優於市場預期。財報公布後，股價單日大漲逾7%；自2024年4月公司啟動歷史性分拆與營運改革迄今，以還原股價計算，累計漲幅已高達約85%。
成長主要來自原有工業業務。安全與工業部門有機營收成長8.2%，電力設備、工業膠帶、黏著劑與研磨材料營收均呈雙位數增長；運輸與電子部門也成長5.9%，旗下半導體、航太與資料中心業務的營收，也達雙位數成長。
重返成長關鍵：AI工具與交叉銷售
多年來，3M深受軍用耳塞與PFAS（全氟及多氟烷基物質）訴訟拖累，加上組織龐雜、產品開發速度放緩，導致股價長期低迷。然而，2024年成為了3M的營運轉捩點。當年，公司不僅分拆醫療保健事業Solventum（SOLV.US），並由曾掌舵美國航太國防科技大廠L3Harris Technologies的William Brown接任3M執行長，他憑藉過去管理大型工業集團的經驗，著手整頓3M的工廠、銷售與研發流程。
3M工廠數量由2024年底的116座，減至2025年底的108座；William Brown更特別在財報會議中說明，銷售團隊透過AI工具輔助規劃，並推動向現有客戶推銷相關、配套或附加產品的「交叉銷售策略」。光是今年第二季，這項交叉銷售策略就為3M帶來1.1億美元的已簽約新訂單，另外還有1.2億美元的潛在商機仍在洽談中，較上季成長逾四成，進度已大幅領先公司預設的戰略目標。
此外，公司2026年第二季調整後營業利益率升至24.9%，安全與工業部門更達27.8%。另外，目前約300項核心資產的平均產能利用率僅63.5%至64%，未來仍可利用既有廠房增加產量，降低擴產所需支出。
電力與半導體升溫，助攻營運表現
除了內部改革逐步見效，美國電網更新、製造業擴廠及資料中心用電增加，也為3M帶來新的成長動能。受惠於電纜接頭、絕緣材料與電力配件需求升溫，3M第二季電力市場相關產品營收呈雙位數成長。此外，明尼蘇達州New Ulm工廠改善物流與生產流程後，6月即創造1,300萬美元的額外收入。
半導體也是3M另一項成長來源。受惠於AI晶片擴產，晶圓研磨、電子組裝、絕緣及熱管理等材料需求升溫，帶動其第二季半導體相關業務成長逾10%。
攜手微軟，搶攻AI資料中心商機
相較於已經反映在財報上的工業與半導體需求，近期最受市場關注的，是3M切入AI資料中心的擴展光束光學（Expanded Beam Optical，EBO）技術。這項業務目前營收規模仍小，但相關市場規模約10億美元，預計2028年將增至20億美元以上。
今年7月，3M更與微軟（MSFT.US）宣布合作，Azure將成為首家公開部署3M擴展光束光學技術的超大型雲端服務商。
隨著AI伺服器運算密度提高，資料中心對高速光纖的需求同步增加。傳統光纖接頭容易受到灰塵與刮痕影響，安裝時必須反覆清潔、檢查與測試。EBO利用透鏡放大光束，降低髒污、磨損及震動對訊號的干擾，可將光纖電路的安裝與啟用時間縮短約85%。
微軟Azure的採用，成為EBO首個大型AI資料中心部署案例。為了擴大市場，3M也與雲端業者、晶片商及連接器製造商等44家企業成立多供應商協議，推動產品規格統一。3M目前掌握約100項相關專利，另有約50項仍在申請。
今年，3M的EBO預估營收僅4,000萬至5,000萬美元，相較於3M單季65億美元的營收規模，佔比仍相當有限。Brown預期，未來數年可望增至目前的4至5倍。微軟之後能否吸引更多雲端業者採用，將是這項業務擴大的關鍵。
從改善獲利走向重建成長
基於上半年表現，3M將2026年調整後每股盈餘預估值，由8.5至8.7美元，上調至8.8至8.95美元；全年有機營收成長預估也提高至3.5%以上。第二季調整後自由現金流更達13億美元。
不過，3M也面臨挑戰。由於汽車與消費電子需求仍然疲弱，加上美國及加拿大部分零售商縮減庫存，使其消費品部門第二季營收下滑2.1%。成本方面，油價上漲帶來的原料成本壓力估計達1.5億至1.75億美元，訴訟和解款也將持續消耗現金。
目前，3M的復甦建立在工業、電力與半導體需求回升，以及營運效率改善之上；AI資料中心則帶來另一波成長潛力。接下來，3M能否爭取更多EBO客戶，將決定這項技術會停留在利基市場，抑或躍升為公司的新成長引擎。
